自2024年年初以来,氧化铝价格一路攀升。10月24日,国内期货市场上氧化铝主力合约2411价格达到5135元/吨,刷新了该品种自2023年6月上市以来的历史高位。根据数据显示,截至10月25日,阿拉丁氧化铝加权指数为4948元/吨,较年初上涨了1730元,涨幅达53.8%。
不少分析师指出,氧化铝价格上涨的主要原因与供给端的短缺密切相关。国产铝土矿9月产量500万吨,同比-7.1%,国产矿复产缓慢;此外,9月铝土矿进口1155万吨,环比下行,主因几内亚进入雨季,发运季节性下滑,氧化铝原料供需仍偏紧;国内氧化铝9月产量691万吨,同比+2.7%,氧化铝因云南省3月放开电力管控,当地铝厂复产产能121.5万吨,临近枯水期电解铝厂暂无减产计划,叠加澳大利亚氧化铝厂压减产能120万吨,美国铝业Kwinana氧化铝厂关停,海外氧化铝供需持续存在缺口,我国氧化铝进口锐减,四季度国内氧化铝供需缺口仍。海外氧化铝FOB价格飙涨至730美元,倒逼国内现货跟涨。
德期货员封帆指出,目前氧化铝供需处于紧平衡状态,虽然供应处于缓慢恢复中,但供应仍然紧张。且长单占比过高,导致现货市场单月流通量不足100万吨。
需求方面,近期电解铝产能高位运行,铝厂对氧化铝需求增多。截至9月底,国内电解铝运行产能约为4351万吨左右,行业开工率同比增长 0.94个百分点至95.96%。并且四川、贵州、新疆及内蒙地区产能继续推进复产,进一步增加了对氧化铝的需求。此外,临近冬季,下游企业为了保证生产的正常进行,会进行冬储补库,这也增加了对氧化铝的需求。
原材料方面,今年上半年,电力电子及交通运输等板块对铝需求拉动明显,铝表观消费同比累计增速达6.6%以上。在地产用铝表现偏弱情况下,铝需求增速远超市场预期。同时,海外市场在通胀与降息逻辑间切换,利多有色金属价格,铝价随有色金属共振反弹。
“当前房地产市场仍处于调整期,相应用铝需求有所收缩,但新能源汽车、光伏等新质生产力领域需求稳步向好发展,其用铝需求增量一定程度抵消了房地产调整带来的需求下滑,需求整体呈现增长态势。”对于年内铝价走势偏强的原因,卓创咨询电解铝分析师刘云艳分析,2024年铝价振幅较宽,是铝市基本面和宏观面共振下的结果。
国海证券指出,短期来看,国内政策持续发力,市场情绪及预期改善明显;而铝锭假期累库有限,并在节后进一步去化,铝价在宏观情绪和基本面支撑下,维持在较高水平。而短期铝土矿供应仍然紧张,几内亚雨季影响铝土矿发运,推动氧化铝价格持续上涨,仍然是铝价的支撑,一体化经营的公司将明显受益,关注板块投资机会。
华源证券发布研报表示,供给端持续扰动,氧化铝价格大幅上涨。铝土矿供给今年以来持续紧张,国产矿供应尚未出现明显好转,进口铝土矿受几内亚雨季影响。氧化铝方面,西南大型氧化铝厂10月27日开始两台焙烧炉轮换检修,预计检修将持续到11月8日,焙烧产量影响6万吨左右。在铝土矿和氧化铝供给持续扰动下,氧化铝价格大幅上涨。后续需持续关注铝土矿国内外供给端扰动进展,以及氧化铝新投复产产能放量节奏。:中国铝业(601600.SH)、索通发展(603612.SH)、电投能源(002128.SZ)、天山铝业(002532.SZ)、云铝股份(000807.SZ)、神火股份(000933.SZ)、焦作万方(000612.SZ)。
中国铝业(02600):10月中旬左右,汇丰环球(HSBC Global Research)发布报告称,9月份中国钢铁/铝出口量同比分别大幅增长26%/19%,并且铝等金属价格近期在市场情绪改善的情况下反弹。因此,汇丰在研报中表示,随着贱金属价格在市场情绪改善的情况下反弹,以及贱金属在旺季的表现应该更加强劲,铝价仍有进一步上涨的潜力,并且鉴于强劲的基本面,该机构看好中国铝金属市场的整体规模,维持对于中国铝业(601600.SH,02600)以及与中国宏桥(01378) 的“买入”评级。
中国宏桥(01378):10月上旬,申万宏源发布报告称,首次覆盖中国宏桥(01378),给予“增持”评级,预计24/25/26年净利润为190/202/214亿元。考虑公司是一体化优势明显的电解铝生产企业,海外铝土矿资源布局领先,氧化铝及电力自给率高,在国内铝土矿对外依存度不断提升背景下,叠加动力煤价格低位运行,公司成本优势突出,随着电解铝行业景气度提升,业绩有望持续增长。
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