目前，黄金的多头头寸处于历史高位，而美国大选的结果将成为市场的关键事件。

由于缺乏看空的催化因素，黄金的上涨势头依然强劲。尽管在9月底至10月初，由于市场对美联储激进降息预期的重新定价导致实际收益率上升，并给黄金带来了压力，金价出现了回调，但这并没有改变整体的上涨趋势。

很多人在黄金每次创下新高时都在做空，试图抓住顶部。这种做法并不奇怪，因为目前市场多头头寸确实处于历史高位。然而，在市场中，昂贵的资产在没有有效催化因素的情况下可能会变得更加昂贵。

在上方的图表中，可以看到黄金的头寸已经达到历史高位，只有在2016年和2020年才能看到类似的水平。从更大的格局来看，黄金依然处于上涨趋势中，预计随着美联储的宽松周期，实际收益率将继续下降。回调可能由降息预期的重新定价引发，但除非美联储的反应机制发生变化，否则上涨趋势应保持不变。

即将到来的美国大选是可能引发黄金大幅抛售的一个关键事件。事实上，特朗普若再次胜选，可能会因经济增长预期增强以及降息预期减少而推高实际收益率。上次特朗普当选时，黄金曾暴跌16%（见下图）。

如果哈里斯获胜，情况可能不会有太大变化，黄金可能会继续上涨，而回调可能只会来自强劲的美国数据引发的降息预期重新定价。