在美国大选前，黄金的创纪录上涨持续。美国大选被视为一个主要风险事件，若结果与市场预期的特朗普胜利不同，可能会引发市场反应。

黄金本月上涨5%，今年累计上涨34%，仅次于白银的42.3%涨幅。这些涨势引发对潜在不可持续增长和可能到达顶峰的担忧。

目前，黄金和白银的走势并没有表现出狂热情绪，而是作为投资者寻求安全资产的表现，源于对财政不稳定的担忧、避险需求、地缘政治紧张局势、去美元化带动的央行强劲需求、中国投资者在储蓄率创历史低点时转向黄金，以及最近提到的美国总统选举的不确定性。此外，美联储和其他央行的降息正在降低持有无息资产（如黄金和白银）的成本。

数据来源：彭博

同样值得注意的是，从原油价格来看，中东局势的缓和没有得到回应——周一原油价格暴跌至两年来的最大跌幅——因此发现，黄金最近的强势正越来越多地被视为对11月5日美国大选中可能出现的“红色横扫”（Red Sweep）的对冲，即共和党控制白宫和国会。此情境下，美国国债收益率上升，因政府过度支出担忧而推高债务占GDP的比例，并通过关税引发的通胀担忧以及地缘政治风险。

除了大选，市场坚信美联储将在11月7日的会议上宣布降息25个基点，这进一步支持了黄金ETF的需求。经过两年净卖出后，西方ETF投资者在美联储自2022年开始的激进加息后终于重新成为买家，使黄金ETF持仓量在5月触底。自美联储于2022年开始大举加息以来，西方ETF投资者一直是黄金ETF的净卖家。

数据来源：彭博社和Saxo

黄金价格并不会一直直线增长，经历如此剧烈涨幅后，黄金可能在11月5日后出现深度回调，尤其是如果大选结果未能让一方同时控制白宫和国会。不过，只要持有黄金的理由仍然存在，价格可能继续上涨。

考虑到这一点，预计下周有超过100美元的调整风险；不过，图表显示，调整会在2685美元获得支撑，跌破2600美元则可能引发更大幅度的下跌，此时或由对冲基金持有的2400万盎司期货多头的平仓所主导。

黄金现货价格——数据来源：Saxo

期权市场传递了什么信息？

观察过去一周黄金和白银期货中交易量最大的十大期权执行价，可以看出投资者对看涨策略的偏好显而易见。不过，值得注意的是市场对白银的偏爱，白银相较于黄金价格相对便宜，较2011年的50美元纪录低三分之一。

正如图中所示，十个最活跃的执行价中有八个是看涨期权，尤其是35美元和40美元的看涨期权，它们将在11月25日到期。在黄金方面，随着交易者对黄金创纪录上涨后的回调进行对冲，一些看跌期权也开始出现。最活跃的执行价是2900美元的看涨期权，也将在11月25日到期，而2650美元和2600美元的看跌期权也吸引了一些需求。

数据来源：彭博社和Saxo