撰文：Asher zhang

9 月 11 日 7 时，笔者定时发布了一篇《加密牛市走了没？目前为止 BTC 还从未让每一个坚持的人失望》的文章。这篇文章写作的时间要比发布时间早几天，当时市场正处于恐慌下行的悲观情绪中。目前来看，比特币确实没有让每一个坚持的人失望。现在，伴随美联储降息 50 个基点，宏观市场和加密市场都在发生巨大变化，这些新变化将对比特币产生怎样影响？加密市场又在发生哪些悄然变化？

比特币突破下跌趋势线，阻力变为重要支撑

伴随美联储降息等消息刺激，近期比特币大幅上涨。最近几天恐慌指数大幅上涨，目前已经超过 50，市场情绪为之一变。

从技术分析角度看，目前比特币已经明显走势空头局势。加密研究机构 10x Research 在 X 平台发文表示，比特币仍然是在风险 / 回报潜力方面最具吸引力的资产之一。目前，BTC 突破比特币下行趋势线可能会表明更强劲的向上动力，其中 21 周简单移动平均线（60,996 美元）是判断它是处于牛市（上方）还是熊市（下方）的关键指标。突破此水平可将 BTC 目标定在 65,000 美元（现在已经触手可及）。值得注意的是，目前交易信号首次将多头头寸增加到净多头头寸的 70%。根据历史模式分析，此转变表明比特币和以太坊接下来可能会提供有吸引力的购买机会，时间跨度为 2-3 个月。

降息后市场风险偏好上升，比特币引发金融市场追捧

19 日凌晨，美联储宣布降息 50 个基点，将其隔夜贷款利率区间从 5.25%-5.5% 下调至 4.75%-5%，为四年来首次降息。北京时间 20 日凌晨，美股周四收高，科技股领涨。道指上涨逾 500 点，标普 500 指数首次收在 5700 点之上，二者均创历史新高。比特币一改之前的跟跌不跟涨的态势，这次 BTC 表现非常抢眼。

之所以宏观市场和加密市场都表现抢眼，这和美联储高达 50 个基点降息有关。在之前，市场普遍认为美联储会降息 25 个基点，现在降息超预期降息 50 个基点让一些投资者感到意外。不过市场对此较为认可。对于美联储降息，之前市场主要担忧两件事：一个是美国经济衰退，所以美联储不得不大幅降息；另一个是美国经济强势，所以美联储缓慢降息，这使得流动性仍然不是很充足。但现在美国经济强势，且美联储大幅放水，这就很容易激发市场的乐观情绪，市场的风险偏好上升，比特币这类风险资产也受到追捧。受此影响，比特币现货 ETF 净流入资金最近持续走高。

关于美联储降息 50 个基点，宾夕法尼亚大学沃顿商学院名誉教授 Jeremy Siegel 周四表示：「这是我多年来从美联储那里听到的最好的消息。这个消息对市场来说太棒了，对经济来说也是个好消息。」

对于为什么美联储降息 50 个基点？美联储主席鲍威尔在周三 FOMC 会议后表示，在美国经济依然强劲的情况下，以大幅降息启动央行的紧缩政策逆转，将有助于减少经济下行的可能性。我不认为任何人应该将此看作是新的节奏。我们正在随着经济发展情况，将政策调整到更中性的水平，并以我们认为合适的速度推进。

整体上看，美联储降息 50 个基点，直接提升了市场对于美国经济软着陆的信心，并且提升了投资者的市场偏好。这使得比特币等加密资产一改颓势，受到市场追捧，资金也出现持续净流入。不过值得注意的是，美联储的政策更为弹性，并非单一持续性降息。未来，美国的数据仍将极大影响加密市场。

美联储的影响固然很大，但影响比特币的仍然是行业创新

比特币实质上是一种新兴的高风险资产，这与传统的金融风险资产不同。比如，很少有国家拿风险资产作为国家法币，但同样是风险资产的比特币却越来越被一些小国家作为法币。这与其去中心化、稀缺等金融属性相关。所以对于比特币的分析不等简单按照金融资产的分析方法。这也是笔者一直坚持的观点：比特币属于高风险资产，但本质上驱动比特币的仍然是区块链的技术创新和应用。比特币在传统金融市场或许只能被风险资产，但是在加密行业或者 Web3 则被视为数字黄金，所以伴随区块链行业的不断发展，其背后的技术属性支撑则会越加明显。

目前，一些传统金融机构，也逐渐认识到比特币的风险资产属性与传统风险资产不一样。贝莱德在一篇研报中称：比特币由于其高波动性，显然是一种高风险资产。然而，比特币所面临的大部分风险和潜在回报驱动因素与传统高风险资产存在根本性的不同。比特币作为稀缺、非主权、去中心化的全球资产，使得部分投资者在市场恐慌和某些地缘政治动荡事件发生时，将其视为避险选择。长期看，比特币的采用轨迹可能会受到全球货币稳定、地缘政治稳定、美财政可持续性和美政治稳定性的担忧强度驱动。这与传统风险资产受此力量影响的一般关系相反。

整体上看，除了美联储降息的影响，BTC 近期上涨与生态发展引起的链上活动增强也有很大关系。

近期，Fractal Bitcoin（分形比特币）颇受市场关注。Fractal Bitcoin 由 Unisat 团队推出，也是比特币的 Layer 2 ，号称「目前唯一的原生比特币拓展方案」，主打和比特币更强的兼容性、以及共享安全性，在不改变比特币原代码的前提下，提高交易速度，将交易确认时间提升到 30 秒，相对于比特币主网的至少 10 分钟来说，TPS 提升 20 倍以上。

除了 Fractal Bitcoin，作为比特币生态中知名度最高的 Layer 2 ，Stacks 在 8 月 28 日迎来了 Nakamoto 升级。对于 Stacks 来说，这次升级意义重大，主要有四点: 1）Stacks 的产量从每个比特币区块的 1000 枚 STX 奖励变成 500 STX； Stacks 的区块生产和比特币的区块时间脱钩，区块确认时间从原来的 10 分钟以上降低到 10 秒，TPS 提升 60 倍以上；3）新的共识机制将 Stacks 链的历史数据写入比特币区块中，在不改变比特币区块数据的前提下，无法篡改 Stacks 区块数据；4）去中心化锚定币 sBTC 上线。

总结

整体上看，这一次比特币的上涨主要刺激因素是美联储降息 50 个基点；但更为深层的原因则是比特币生态出现一些积极进展，进而推动链上活跃度也出现一定回升。笔者对于后市持乐观态度，但目前加密行业迫切需要解决地是应用创新，在当下极为缺乏应用创新的大背景下，比特币上涨之路还缺少一定内在助推。另外，美联储降息之路，目前看仍然会考虑各种经济数据，整体虽然乐观，但也应保持谨慎。