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趣睡科技跌回7年前,雷军不想等了

编者按:本文来自微信公众号 斑马消费(ID:banmaxiaofei),作者:范建,创业邦经授权转载。

成长瓶颈难突破,股价长期破发,市值一夜回到了回到7年前 (估值),趣睡科技目前正在遭遇多重困境。

公司的早期投资者们,已不想继续守候了,相继抛出减持计划。最新加入减持大军的,是雷军的顺为投资和天津金米。

“雷军系”减持

业绩持续下滑,股价长期磨底,趣睡科技(301336.SZ)的早期重要投资者们,已不打算继续守下去了。

今年8月6日,公司第四大股东尚势成长披露减持预告,因基金到期退出需求,拟于3个月内,通过集中竞价和大宗交易方式,分别减持不超过1%股权。

早在2015年11月,尚势成长就通过增资进入趣睡科技,当时,公司成立才一年时间。趣睡科技上市后,尚势成长持有公司182.37万股,占公司总股本的4.56%。

尚势成长的速度很快,8-10月,顶格完成了减持,均价分别为32.33元/股和31.41元/股,套现2500万元左右,目前仍持股2.02%。

近期,趣睡科技的股价,刚刚随着大盘有所回升,又有重要股东坐不住了。

11月6日,顺为投资和天津金米,通过上市公司披露,拟于2024年11月28日至2025年2月27日,合计减持不超过2%股权。这两家机构,均为雷军间接控制,当前合计持有趣睡科技9.00%股权,为仅次于实际控制李勇的第二大股东。

头顶雷军的光环,顺为投出了很多知名创业项目,随着被投公司的上市,获得了高额投资收益。

顺为投资趣睡科技的时间更早,2015年5月,就拿出约1000万元投资天使轮,当时,趣睡科技成立才几个月时间。

2023年8月14日,顺为投资和天津金米所持趣睡科技股权全部解除限售上市流通,但雷军一直按兵未动。

事实上,在趣睡科技上市之前,顺为投资已通过多次股权转让,合计套现超1.9亿元,提前实现了近20倍投资收益。

按趣睡科技当前股价计算,顺为投资和天津金米的持股市值在1.3亿元左右。减持时机和价格,对这两家机构来说,只是赚多赚少的问题。

背靠小米长大

床垫,是个极其传统的行业,每个家庭都会使用,但需求差异又非常大,导致该市场整体呈现出大而散的特点。

床垫行业中,已诞生了慕思、梦百合、喜临门等头部企业,它们通过各自的优势,占据中高端市场,更多的中小品牌或加工厂,也能通过价格优势,找到各自的用户。

这个看起来很笨重的行业,有没有互联网化改造的空间?

美国Casper公司找到了一个方案。2014年,该公司通过技术研发,推出可卷起来的床垫,这样可以减小体积、方便运输,更适合互联网销售。为体现对自身产品的自信,Casper向用户承诺,可100天免费试用。

当时,李勇正在筹划自己的创业方向。过去,他曾在科龙、美的、全友等大企业工作,长期负责市场开发工作。受Casper模式的启发,他带领趣睡科技同样以床垫切入家居市场。

新颖的模式、早期的众筹等市场开拓方式,趣睡的8H床垫被贴上科技的标签,通过各大电商平台走红。

由于雷军的投资,趣睡科技很自然地成为了小米生态链的一员。趣睡旗下的产品,也主要通过小米旗下各电商平台销售。

2018年-2021年,公司通过小米系平台实现的收入分别为3.83亿元、4.18亿元、3.27亿元、2.90亿元,分别占比各期营收的79.81%、75.69%、68.43%、61.41%。

上市之前,外界就曾普遍质疑,趣睡科技的销售,对单一平台和关联方的依赖过大,一旦双方合作发生变故,将对公司整体经营造成重大影响。

趣睡科技也一直在调整在各电商平台的销售权重,但效果看起来并不明显。今年上半年,公司来自小米系平台的收入占比仍超过60%。

李勇并不是没有想过把命运掌握在自己手中,只是,效果不太理想。

早在2015年,公司就自建8hsleep网站等平台,展示并销售旗下产品。但直到今年上半年,自建销售平台的注册用户才30250人,月活跃用户更是低至1.83人。

瓶颈难以突破

趣睡科技旗下主要品牌是“8H”,公司投入大量资源,向外界传达出“每天爱我8小时”的品牌理念。

未曾想,在公司启动上市之时,却有第三方公司突然站出来,就“8H”商标的争议提起诉讼。

2022年8月,杭州中院一审判决,趣睡科技停止侵害豪中豪拥有的8H商标专用权行为,在各平台停止销售带8H标识的侵权商品并赔偿损失。趣睡科技不服判决,上诉至浙江省高院。

尽管核心商标存在重大争议,趣睡科技仍于2022年8月12日成功登陆创业板。

直到2023年10月,双方达成和解,趣睡科技以20万元受让豪中豪的“8H”系列商标,困扰公司长达两年的商标纠纷问题才彻底了结。

更难的成长性问题,公司却一时找不到解决之法。

趣睡科技创立之初,曾经历过很长一段时间的高增长岁月,并于2019年登顶。该年度,公司实现营业收入5.52亿元、归母净利润7393万元。之后,一路走低。到2023年,营收和归母净利润,分别已萎缩至3.05亿元和2386万元。

传统业务遭遇瓶颈之际,公司决定向智能化家居业务发力,推出智能电动床、智能电动沙发、智能水暖毯、智能床垫等智能化家居产品。但仍未能给公司业绩带来根本性改善。

为调动管理层和核心员工的积极性,今年,公司完成了上市后首次股权激励计划的授予,同时,也提出了较高的解锁目标。要求2024年-2026年,营业收入增速(较2023年度)分别不低于30%、60%和90%;或归母净利润增速(较2023年度)不低于80%、90%和100%。

理想很丰满、现实很骨感。今年前三季度,公司营业收入和归母净利润分别同比下滑1.87%和1.38%,第一年的目标恐怕就难以完成。

雷军的投资、小米概念的加持,趣睡科技曾众星捧月,众多明星资本都是其战略股东。上市之前,更是一飞冲天。当天,股价大涨171.04%,收于101.72元/股,总市值超过40亿元。

辉煌,只停留了片刻,之后,公司股价一路下行。今年以来,更是长期跌破发行价,多次触及历史低点。

11月7日,趣睡科技收于34.87元/股,市值13.95亿元,与公司2017年的估值基本持平。


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