小程序：每日投行/机构观点梳理 国外 1. 大摩：11月底前10年期日债收益率可能会“紧张地”波动 日本国债收益率曲线在东京市场早盘趋平，跟随隔夜美国国债收益率曲线趋平的走势。摩根士丹利证券策略师表示，11月底前，10年期日本国债收益率可能会“紧张地”波动。策略师们说，驱动因素包括对日本央行下次加息时机的猜测。预计如果10年期日本国债收益率跌破0.9%，市场参与者将逢高卖出长期和超长期日本国债。策略师们还预计，如果10年期国债收益率升至1.1%，投资者将逢低买入（长期和超长期日本国债）。 2. 高盛：重申对日本股市“相对谨慎和防御”的近期立场 高盛日本战略团队的三名成员在一份报告中表示，高盛重申了其对日本股市“相对谨慎和防御”的近期立场。高盛认为，股东回报改善的积极影响，大多被风险因素所抵消，其中包括日本近期的政治不确定性，这可能是由周日的选举结果造成的。高盛重申了2024年底东证指数达到2700点的目标，并维持“对每股收益增长前景的积极中期看法”。高盛预测东证指数2024财年每股收益增长10%，2025财年增长6%，2026财年增长7%。 3. 瑞银：日本政局动荡预计持续到11月底新政府成立前 瑞银全球财富管理说，日本的政治不确定性和波动性预计将持续到11月底新政府成立之前。日本宪法规定，必须举行议会会议，在选举后30天内，即11月26日之前选出新首相。瑞银表示：“一旦问题得到解决或澄清，我们相信股票投资者将重新关注日本的潜在经济形势和即将上任的美国政府的影响。” 4. 穆迪：日本9月失业率下降但就业依旧不稳，政策前景不确定 穆迪经济学家Stefan Angrick说，日本9月份的失业率有所下降，但就业状况仍然不稳定。他说，劳动力参与率比上个月有所下降，职位空缺与求职者的比例远低于疫情前的平均水平。工作时间也远低于疫情前。工资增长落后于通货膨胀使家庭不愿消费，经济学家认为，低迷的国内经济和疲软的外部需求将使就业状况在未来几个月保持疲软。此外，选举后的政策前景也不确定。他说，日本央行本周可能会按兵不动，但日元暴跌意味着不能完全排除加息的可能性。 5. 荷兰国际：如果美国经济数据不恶化，美元应该会在大选前升值 在美国就业数据和美国总统大选之前，美元保持稳定。荷兰国际集团分析师Francesco Pesole在一份报告中称，美国JOLTS职位空缺数据可能会分散市场对11月5日大选的注意力。他说，就业市场走软的迹象可能会促使市场消化美联储进一步降息的预期。不过，如果美国经济数据不恶化，美元应该会在大选前升值。“我们仍对美元持正面偏见，如果在大选日看到美元指数接近10，我们不会感到意外。” 国内 1. 中信证券：政策助力缓释风险，银行股的投资价值有望进一步被夯实 中信证券研报指出，三季度以来，银行板块绝对收益逻辑延续，受市场进攻板块反弹显著影响，板块相对收益走弱，银行股占主动型基金重仓股比例基本保持平稳，仍处历史相对低位。展望后续，银行股的价值提升来自于投资者重新搭建人民币大类资产投资框架下的逻辑演绎，低波稳健产品对于权益价值的保护是这一框架下资金的现实选择，政策助力带来的实体风险缓释尤其是城投和地产部门信用风险的缓释，进一步夯实银行股的投资价值，建议积极增配。 2. 民生证券：财政支持养老面临广度与深度双重压力，需中央加大投入 民生证券发布研报表示，未来财政支持养老主要面对两个方面的压力——一方面是来自“广度”的压力（即老龄人口渐多），另一方面是来自“深度”的压力（即养老福利不够）。经测算，前者可能需要每年增加1588.7亿元财政支出才能化解，后者需要每年再额外增加3387.7亿元支出。当然，在当前社会保障支出仍主要由地方负责的情况下，未来这部分民生支出可能更需要中央去“出资”。 3. 银河证券：中国资本市场面临估值重塑的大拐点大机遇 银河证券表示，相较于其他主要经济体的市场，中国的资产估值相对较低。80年代末日本经济繁荣预期与日股估值上行同步；90年代互联网浪潮显著推动美股科技股估值的上升。当前中国正处于经济发展新旧动能转换的关键时期。在这一过程中，资本市场作为金融体系的重要组成部分，发挥着不可替代的作用。随着资本市场不断加强对新兴产业的培育和支持，为经济的高质量发展注入新的动力，中国资产有望迎来新一轮的估值重塑机会。 4. 银河证券：央行启用买断式逆回购，助力流动性管理新工具登场 中国银河证券研报认为，10月28日，央行发出公开市场业务公告第7号，启用公开市场买断式逆回购操作工具。首先，“原则上每月开展一次操作”的买断式逆回购操作可能意在配合MLF数量的逐渐缩减；其次，采用“固定数量、利率招标、多重价位中标”，表明操作的目的主要在流动性的投放，而非承担政策利率的作用；最后，买断式回购相对于质押式回购，最大的不同是债券的所有权在交易中发生了实质性的变化，央行在回购期间拥有相应债券的所有权和使用权，这将提高标的债券的流动性。 5. 华泰证券：留意日股/日元波动风险，政策空窗期可能带来不确定性 华泰证券表示，我们认为，1）在日本议会形成新的多数党联盟之前，日本可能会出现一段政策空窗期；2）在空窗期内，政府/央行推出新的经济政策、调整政策利率的可能性较低，或导致日股以及日元兑美元汇率承压。通过对日本主要政党政策的比较，我们认为，各党在支持半导体产业发展上较为一致，在军工核能政策上存在分歧，建议留意相关板块波动可能性。如果日本在形成新的多数党联盟之前，出现较长时间的政策空窗期，或对日元兑美元汇率以及日经指数价格带来一定不确定性。