小程序：每日投行/机构观点梳理 国外 1. 高盛：上调黄金目标价至每盎司2900美元，预计2025年将突破3000美元 高盛预计金价将攀升至高于此前预期的水平，目标为每盎司2900美元。高盛看涨黄金前景，预计到2025年初，金价将达到每盎司2900美元，高于此前预测的2700美元。这种乐观情绪在很大程度上归因于各国央行（尤其是新兴市场央行）的黄金购买量激增。此外，高盛预计，到2025年12月，黄金价格将上涨约10%，达到3000美元/盎司。 2. 高盛：交易员高估了美国大选结果“难产”给金融市场带来的风险 高盛集团表示，全球投资者高估了金融市场因下周美国总统大选结果“难产”而陷入不确定性的风险。该公司Michael Cahill、Lexi Kanter和Alec Phillips称：“虽然我们认识到尾部风险的可能性，但我们认为市场参与者似乎有点高估了选举结果延迟出炉将阻止金融市场在选举夜或次日清晨消化可能选举结果的概率。” 3. 高盛：日本央行或逐步上调利率，通缩风险趋于结束 高盛经济学家Akira Otani表示，日本央行越来越有可能根据潜在通胀水平上调利率，而较少考虑通缩风险。这种风险取决于通胀预期在多大程度上被锚定在一个目标上、经济衰退的可能性，以及可用的政策余地的程度。从这个角度来看，日本的通缩风险即将结束，原因有三。一是企业似乎对工资和价格上涨持更开放的态度，这有助于通胀预期并起到锚定作用。二是工资和企业盈利的走强正在帮助形成收入与支出之比的良性循环，从而提振国内需求。三是日本的利率较全球其他国家低，且政府债务与GDP之比较高，这意味着政策回旋余地有限，但在经济低迷的情况下，日本的回旋余地比以往更大。 4. 三菱日联：如果特朗普当选总统，美元可能会升值 三菱日联分析师Derek Halpenny表示，如果共和党候选人特朗普在11月5日的美国总统大选中获胜，美元和美国股市可能会上涨，至少在一开始是这样。特朗普上周接受媒体采访时表示，他提高关税的速度比他第一个总统任期内更快的风险更高。不过，美元10月份近4%的涨幅表明，这已经被消化了，可能会限制美元的涨幅。如果特朗普获胜，欧元兑美元可能会跌破1.0500，但仍将高于平价。 5. 三菱日联：欧元区经济疲软，欧元面临贬值风险 三菱日联分析师Derek Halpenny表示，鉴于欧元区充满挑战的经济背景，欧元仍有下跌的风险。大众关闭工厂、削减工资和裁员的计划“肯定无助于”扭转市场情绪。大众汽车的消息突显出，由于需求疲软，汽车制造商正在苦苦挣扎。很明显，德国制造业已经失去了竞争力。到2024年，德国的实际国内生产总值似乎将连续第二年收缩。这将给欧洲央行带来继续降息的压力。 6. 澳新银行：日本或组更广泛执政联盟，财政政策或趋向扩张 澳新银行认为，日本的自民党-公明党联合政府可能会扩大，纳入人民民主党或日本维新会。形成这样一个联盟可能会带来政治稳定，但这可能会以在多个政策议程上妥协为代价。得注意的是，财政政策将变得更具扩张性，日本央行也可能面临压力，被迫要求放松计划中的政策正常化。鉴于政治不确定性上升，短期内日本央行可能会保持谨慎。 7. 华侨银行：市场消化美国大选风险溢价，金价继续飙升 华侨银行全球市场研究部门的两位成员在一份报告中说，随着市场继续消化美国总统大选的风险溢价，金价持续飙升。他们指出，在博彩市场上，特朗普相对于哈里斯的优势继续扩大。“这引发了对关税、通胀和财政问题的担忧。”这些成员表示，考虑到选举形势的不稳定性和地缘政治的不确定性，做多黄金等防御性头寸“短期内仍可能获得牵引力”。他们补充称，在图表上，黄金的阻力位在2800美元/盎司，支撑位在2720美元/盎司。 8. 德商银行：高企的黄金价格减缓了中国的黄金需求 德国商业银行大宗商品分析师Carsten Fritsch指出，黄金价格再次逼近2758美元的历史高点。有进一步的证据表明，金价高企对中国的黄金需求产生了明显的抑制作用。中国黄金协会的数据显示，前三季中国黄金需求量为742吨，年减11%。首饰需求尤其受到影响，下跌27.5%至400吨。相比之下，金条和金币的需求则增加了27%，达到283吨"。这反映了黄金作为避风港和价值储藏的需求。然而，这远远不足以弥补对价格和周期敏感的珠宝需求的疲软。在这方面，珠宝需求的降幅也不成比例地高达29%。此外，金条和金币的需求也比前一年减少了9%。因此，目前黄金的传统需求正在形成逆风而非顺风，这很可能会限制金价的进一步上涨潜力。 9. 德商银行：如果英国预算解决长期投资问题，英镑或将受益 德国商业银行分析师Michael Pfister表示，如果英国政府周三公布的预算将紧缩政策与解决长期投资问题的希望结合起来，英镑可能会走强，因为这会增强英国的实力。工党政府面临的挑战是促进投资，以结束公共部门多年来资金不足的局面。然而，英国近年来的支出大于收入，这使得财政状况变得困难。 10. 潘森宏观：尽管经济前景不明朗，德国消费者信心仍将改善 潘森宏观分析师Melanie Debono在一份报告中说，德国11月份消费者信心数据有所上升，但具体数据再次出现了好坏参半的情况。收入预期进一步上升，但整体经济前景连续第三个月下滑。不过，由于实际收入正在进一步增长，消费者信心应该会继续攀升，但也存在潜在的负面影响。近几个月来，破产和失业人数有所上升，考虑到汽车行业已经宣布裁员，比如大众汽车本周就宣布了裁员，情况可能会进一步恶化。财政紧缩也可能打击市场情绪。 11. 德商银行：澳大利亚通胀料将回到目标区间，为央行带来好消息 澳大利亚即将公布第三季度通胀数据，德商银行外汇分析师Volkmar Baur指出，市场预计将出现令央行满意的情况。大多数分析师预计，澳大利亚第三季度通胀年率为2.9%。然而，在我看来，下行风险更大。9月的通胀率甚至可能在2.3%左右。虽然季度通胀率可能已经回到了2-3%的目标区间，但月度通胀率最终可能甚至低于2.5%的隐含目标。不过，尽管这一切可能会让央行官员感到高兴，但不太可能说服他们在下周降息。虽然较低的通胀率满足了降息的条件之一，但澳洲联储仍然认为，在劳动力市场仍然非常强劲、工资增长仍然过高的情况下，通胀风险仍在上升。对澳元来说，较低的通胀，特别是如果通胀意外下行，可能会在短期内导致其疲软。在这种情况下，市场肯定会考虑澳洲联储提前降息的可能性。然而，这种疲软很可能是短暂的，因为我不认为澳洲联储下周会降息。 国内 1. 中信建投：短期内对转债资产持中性的态度，长期持乐观态度 中信建投研报表示，短期内对转债资产持中性的态度，长期持乐观态度。目前的转债估值已经体现了对权益市场未来的乐观预期，但是目前布局能否实现收益的关键则在于权益的上行斜率，期待后续相关会议进一步增强市场信心，打消对于权益斜率不及转债时间价值消失速度的担忧。目前阶段建议：①转债布局思路从整体性的“摊大饼”思路，逐步聚焦优质基本面个券；②建议关注剩余期限4年以上的个券以及③估值相对较低的次新个券。 2. 中信证券：光伏行业协会发出防内卷倡议，多重利好有望提振光伏行业低位投资价值 中信证券研报表示，光伏行业协会提出行业“防内卷”倡议，有望推动行业长期健康发展。国内1-9月光伏发电量及新增装机数据均显著高于全国电力行业平均水平，在风光大基地持续建设的背景下，四季度光伏装机量有望继续走高。虽然当前产业链价格仍旧承压，但8月组件招标已出现显著增长，同时叠加外围政策可能的边际改善，我们认为产业链内各环节已具备较大投资价值，建议关注竞争格局明确、受益技术迭代、量增及盈利能力提升逻辑明确的优质辅材龙头标的。 3. 中信建投：生猪市场预计供需双增，养殖利润区间趋稳 中信建投研报表示，10月以来，全国生猪均价整体小幅震荡下行，主要系供给端增量所致，即恰逢前期新增中大猪出栏窗口期，涌益数据统计10月上旬二育销量占比6.09%，环比提升3.69pcts，且消费端无明显提振，导致猪价承压下行。国家统计局数据显示，截至三季度末，全国能繁母猪存栏4062万头，同比下降4.2%；环比增长0.6%。展望后市，供需双增格局将至。今年新生仔猪数量自3月持续增加，对应秋冬消费旺季；从中大猪存栏看，9月全国5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6%，环比增长1.5%，已连续4个月增长，预示着未来2-3个月的肥猪上市量将较之前的月份增多。养殖盈利背景下，产能去化动力不足，预计后市产能仍以小幅波动为主，对应猪价小幅波动，仍需关注母猪生产效率提升及冬季疫病情况。 4. 光大证券：短期市场大概率延续结构性行情、热点轮动的题材炒作风格 光大证券研报表示，市场连续上涨之后，出现调整是正常的；并且，题材炒作的热情仍然较高，短期市场大概率延续结构性行情、热点轮动的题材炒作风格。静待10月经济数据披露，有望提振市场信心，指数或将再次向上。 5. 方正证券：青年消费为促消费关键，提升就业或助力恢复消费增长 方正证券研报称，近期宏观政策加大了对消费的关注，我们认为促消费需要抓住“牛鼻子”，青年消费或是“牵一发而动全身”的关键。2020年前，青年家庭消费增速是整体消费的1.4倍，贡献了近六成的消费增长，是中国消费的“领头羊”；2020年后，“领头羊”减速，青年消费增速下降的幅度比其他群体更大（30岁以下家庭消费预期指数比高点下降6.6%，41—50岁家庭下降4.7%），使得整体消费难以维持此前增速。青年消费减速源于就业压力，经济结构和就业结构调整滞后于教育水平，而随着结构转型完成，新质生产力相关行业创造更多知识密集型就业岗位，青年就业和消费未来都有望改善。 6. 民生证券：财政缺口需增量政策，四季度普通国债增发1万亿概率较高 民生证券在报告中称，今年财政预计存在2.68万亿元人民币的缺口，政府为保障必要的财政支出强度，或需相关增量政策应对。若四季度增发普通国债实际落地，综合考虑年内需求以及后续的空间、节奏，1万亿元规模的概率或更高。