小程序：每日投行/机构观点梳理 1. 汇丰：若美联储周三降息25个基点并发出逐步放松信号，美元可能上涨 汇丰表示，如果美联储周三降息25个基点，并发出进一步逐步放松政策的信号，美元可能会上涨。汇丰银行外汇分析师保罗•麦克尔在一份报告中说，美联储是降息25个基点还是50个基点，现在还很难说。“汇丰经济预计，美联储将以降息25个基点开始，同时暗示未来将进一步放宽政策，但幅度不大。”麦克尔表示，这种情况将使美元"转向更好的基础"，特别是考虑到市场对降息的定价过高，以及有迹象显示美元空头仓位过多。 2. 高盛：如果美联储本周降息25个基点，金价短期可能面临小幅回调 高盛预计，如果美联储本周选择降息25个焦点，黄金短期内可能面临小幅回调，但随后在资金流入黄金ETF的推动下，将再创纪录新高。高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在报告中指出，“美联储降息将推动西方资金重新流入黄金ETF，而这一因素在过去两年黄金大涨中基本缺席。”他们重申了高盛的预测，预计金价明年初将升至每盎司2,700美元。高盛经济学家预计美联储周三将降息25个基点，在这一基本预测情境之下，金价可能会出现一些战术性回落，但预计随着美联储开启宽松周期，黄金ETF将吸引资金逐步流入，从而推动金价上涨。 3. 小摩：本周会议后，美联储未来降息的不确定性仍将挥之不去 摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly表示，美联储本周的利率决定可能无法解决市场面临的一个核心问题，即今年剩余时间预计会降息多少次。当美联储官员上次公布他们的预测时，他们预计在2024年只会降息25个基点。但即使美联储的新预测调整为今年降息两次，仍将远远低于交易员的预期。Kelly指出，期货市场的价格基本反映出，到12月底，美联储将降息整整100个基点或更多。实际的政策路径将取决于11月和12月下次会议前公布的就业和通胀数据。 4. 贝莱德：市场对美联储明年6月前的降息预期过高 市场预期美联储明年6月前降息200个基点。贝莱德表示：“我们认为这有些过头了，随着市场在截然不同的潜在结果之间摇摆不定，这可能引发更剧烈的定价变化。” 5. 丹斯克：料美联储降息25bp，前瞻指引更温和 丹斯克银行预计美联储将降息25个基点，预计QT的步伐不会改变。新的点阵图将表明，2024年总共降息3×25bp。随后在2025年降息6×25bp。预计2026年不会有政策利率变化，最终利率为3.00-3.25%。预计2024-2025年的通胀预测将小幅下调，2024-2026年的失业率预测将小幅上调。鲍威尔将传达一系列降息的信息，并为更大规模的降息保持开放，即使这不是基线预期。降息25个基点加上温和的前瞻性指引，市场反应可能会相对温和，但风险倾向于美元走强和美元短期收益率走高。 6. 渣打银行：美联储没有令人信服的理由启动大规模降息 渣打银行纽约分行全球G10外汇研究和北美宏观策略主管Steve Englander表示，近期的美国经济数据并没有为即将召开的FOMC会议降息50个基点提供令人信服的理由。降息50个基点但决策失误可能比降息25个基点但决策失误更糟糕。下调25个基点的理由是，即将公布的通胀数据不支持通胀快速接近2%的目标。同时，最近失业率的上升也显示了经济令人担忧的恶化。 7. 信安资管：历史表明美联储降息25个基点的可能性更大 信安资产管理公司首席全球策略师西马•沙阿在一份报告中说，虽然可能有人认为美联储本周会降息50个基点，但历史表明，更有可能的是降息25个基点。“自20世纪80年代末以来······降息25个基点已成为常态，50个基点是例外。”她说，只有两次降息周期的开始幅度超过25个基点：2001年1月互联网泡沫时期，以及2007年9月次贷危机期间。这两个时期都很突出，其特点是对严重的资产价格泡沫和金融系统性风险的担忧。 8. 星展银行：对美联储的激进降息定价可能失望而归并引发恐慌 星展银行表示，市场预计美联储将进行一系列降息，但激进的市场定价可能失望而归，并最终引发恐慌。经济学家Taimur Baig在一份报告中写道：“低于3%的通胀率和高于5%的政策利率往往难以共存，因此有必要实施一些货币宽松政策。但市场反映的降息幅度似乎过大。 要让收益率曲线反映出未来16个月降息幅度超过200个基点的情况，美国经济必须明显走弱，通胀必须降至2%以下，而这种情况不太可能发生。”星展银行的基本观点是，到2025年底，美联储将降息150个基点，本周将降息25个基点。 9. 北欧斯安：料美联储今夜降息25bp，为大幅降息敞开大门 瑞典北欧斯安银行前瞻美联储利率决议，该行称市场仍未确定美联储首次降息的幅度。该行预计美联储倾向于降息25个基点，但预计会暗示，这只是一系列降息中的第一步。该行预计，美联储成员将预测在11月和12月的会议上降息两次，各25个基点，明年再降息100个基点，总计降息175个基点。该行称：“如果我们的预测是正确的，那么美联储在未来一年的表现将与市场预期保持很大距离，这就有可能带来令人失望的结果。”然而，来自美联储主席鲍威尔的信息将是，美联储将根据需要采取行动支持软着陆，为更频繁和更大规模的降息敞开大门。 10. 三菱日联：美联储本周降息25BP也难以提振美元 三菱日联表示，即使美联储本周降息25个基点，美元也难以实现持续复苏。三菱日联金融集团分析师李•哈德曼在一份报告中说，即使美联储将利率下调25个基点，也可能会在未来的会议上进一步降息，尤其是在劳动力市场继续疲软的情况下。他表示，这意味着“人们可能仍会认为，美联储需要加快降息步伐只是时间问题。” 11. 加皇银行：料美联储降息25bp，鲍威尔保持谨慎态度 加拿大皇家银行继续预计美国将实现正常化而不是衰退，美联储在9月将降息25个基点。预计美联储的经济预测摘要（SEP）将显示，今年的降息幅度中值为75个基点，高于7月份预计的25个基点，与该行的预测一致。除此之外，该行认为美联储主席鲍威尔的言论可能会保持谨慎的态度——暗示未来降息，而不会承诺采取预先确定的路径，以便在未来的决策中有更大的灵活性。 12. 加拿大蒙特利尔：美联储将降息25个基点，今年降息3次 加拿大蒙特利尔银行料美联储将降息25bp。鲍威尔此前表示：“前进的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于即将发布的数据、不断变化的前景和风险平衡。”我们猜测政策声明中也会有类似的内容。当然，市场将需要一些更有力度的表态，哪怕只是为了调整当前的定价。9月份的经济预测及其“点状图”将至关重要。点阵图可能会显示今年总共降息三次，有一些与会者预计今年降息至少100个基点。预计明年将降息125个基点。然而，由于这两个原因，2026年的预测更加不确定。长期或“中性”水平可能会被提高。 13. 美银调查：9月全球投资者信心改善，为6月以来首次 美国银行周二公布的一项基金经理调查显示，由于对美国经济软着陆和美联储降息的乐观预期，9月全球投资者信心改善，为6月以来首见。调查显示，现金配比下降至4.2%，投资者也从周期性资产转向对债券敏感的资产，推动对公用事业的超配达到2008年以来最高。大宗商品的比重则降至七年来最低。美银称，对调查中投资者的最好形容是 "紧张的多头"。 14. 荷兰合作银行：美国总统大选对美元前景至关重要 荷兰合作银行表示，11月的美国总统大选将对美元在2024年底和年初的走势起到关键作用。特朗普若当选总统，通胀可能会更高。更宽松的财政状况表明，美联储的宽松周期可能在明年突然停止。如果哈里斯在大选中获胜，将允许更长的一系列降息，这意味着美元的走势将比特朗普担任总统更疲软。