世界铂金投资协会-WPIC®今日发布了2024年第三季度《铂金季刊》，内含对2024年预测的修正以及2025年首次预测。由于前一年异常强劲需求的持续，2024年需求量达到247吨(同比持平)并再次超过受限的供应量(226吨，同比增长2%)，预测缺口将达到21吨。预计2025年市场连续第三次出现短缺，达17吨。总需求保持强劲，达245吨(同比-1%)，但总供应仍将受到限制，仅增长1%，至228吨。

尽管2024年第三季度表现强劲，并且回收供应也有所好转，然而供应侧仍然面临限制。

2024年第三季度的供应量同比增长7%，至46吨(主要原因是南非的库存释放量增加，使得该季度的产量增长平缓)，但2024全年的全球矿产供应量与去年的受限水平基本持平，为177吨(+1%，+2吨)，反映了采矿行业持续面临挑战。产量下行风险依旧存续(例如铂族金属一篮子价格持续下行走势以及持续推进的重组进程)，并且在明年仍有可能延续。因此，预计2025年全球铂金矿产供应量将同比减少2%(-4吨)，至173吨。

近来困扰全球铂金回收供应的不利因素或许即将迎来解决契机。因此，预测2024年二级供应将同比增长3%，至49吨，而2025年将增长12%，至55吨，但仍低于新冠疫情前5年平均水平8%。综合两者，2024年全球铂金总供应量为226吨(同比增长2%)，而2025年为228吨(同比增长1%)。

与此同时，预测2024年的地上存量将下降16%，至111吨，略高于五个月的需求量，而到2025年再下降15%，降至94吨。

2025年汽车铂金需求量将创8年新高

受经济挑战及高利率的双重影响，今年汽车产量的预测已被下调，尤其在欧洲。因此，2024年第三季度全球汽车铂金需求同比下降了3%(-0.7吨)，预计2024年将同比下降2%(-2吨)，至99吨，其中包括替代钯金的23吨铂金。

监管挑战进一步缓解，汽车制造商在调整战略，鼓励以内燃机为主的低碳混动汽车的销售，因此，预测2025年汽车铂金需求将同比增长2%，至101吨，达到2017年以来最高水平。

首饰行业稳步增长

2024年第三季度，全球铂金首饰需求同比增长7%，增至15吨(+1吨)，这主要得益于印度珠宝产量激增68%至2吨，这是自2013年以来WPIC报告系列的第二高季度数字。这一涨幅，再加上日本和北美等主要市场的增长，将推动2024全年铂金首饰需求同比增长5%(+3吨)，至61吨。

这一积极趋势预计将持续到2025年，预测需求增长2%(+1吨)，至62吨。印度市场将维持增长态势，北美也将在大选后情绪的推动下继续上扬，产品创新也将支持中国市场呈现增长。

2024年第三季度，工业领域需求强劲，同比增长15%(+2吨)。这一增长主要得益于电子和医疗行业的需求增长(10%)，以及玻璃行业用量激增96%(尽管起点偏低)。2024全年的工业需求量将比上一年减少1%，降至76吨。随着中国周期性产能扩张的结束，电子行业(+1%，增至3吨)、医疗行业(+4%，增至9吨)、氢行业(+123%，增至2吨)和玻璃行业(+29%，增至21吨)的增长将被化工行业28%的下降所抵消。

在经历了三年的超常增长后，预计2025年的工业需求将减少7吨，降至69吨，降幅为9%。出现这种下滑的主要原因是玻璃行业产能扩张数量缩减导致需求量减少了57%(-12吨)，至9吨。不过，预计2025年化工行业(+17%，增至20 吨)、石油行业(+31%，增至7吨)、医疗行业(+4%，增至10吨)和氢行业(+32%，增至3吨)将出现强劲增长。

2024年第三季度的铂金ETF抛售和交易所铂金库存变动导致本季度净抛售7吨，出现今年首次净撤资。2024年，预计中国对大型铂金条(500克及以上)的需求量将增长17%，增至5吨，全年ETF净持有量将达到5吨。然而，由于日本市场价格主导销售的情况和北美需求的疲软乏力，全球铂金条、币需求(不包括中国的大型铂金条)下降47%(-5吨)，部分抵消上述的增长，导致全年净投资需求仅为12吨。

预测2025年受交易所库存增长和中国对大克重铂金条(500克及以上)增长8%的推动，投资总需求将增长7%至13吨。虽然全球铂金条币的投资需求预计将减少12%，至5吨，但预计北美需求将恢复增长。预测部分美国投资者预期内燃机汽车产量更高更久而投资铂金，所以ETF持有量也将增长2吨。

世界铂金投资协会首席执行官Trevor Raymond评论道：“在需求强劲而持续供应脆弱这两者的推动下，铂金市场在2025年将连续第三年出现极为严重的短缺。在全球经济充满不确定性的今天，铂金作为工业金属的市场表现欠佳可能是意料之中。然而，正如我们在今天结果中所看到的那样，即便在当前的艰难环境下，铂金也因其多样化的终端用途而显示出了顽强的生命力。

“问题的核心在于采矿和回收的铂金供应仍然紧张。在第三季度，基础矿产供应问题因周转库存释放而被掩盖，采矿业务减产情况也随之被隐匿。持续的逆风给明年的供应带来了下行风险，尤其在矿业公司重新评估生产计划和重组业务以减少铂族金属一篮子价格对矿业可持续性的负面影响。值得注意的是，供应合理化的计划将产生短期负面影响，同时也会严重限制任何对需求增长或铂金价格上涨所带来的短期供应反应。与此同时，尽管我们预测回收供应正在恢复到疫情前水平，但障碍依然存在，这意味着回收曲线不断后移。

“汽车铂金需求的持续增长是2025年需求增长的驱动因素。与预期相反，纯电动汽车销售的放缓导致汽车的铂金需求在较长时期内持续增长。与此同时，更严格的排放立法、包含内燃机在内的混动汽车产量增长以及铂替代钯的年增长量，都提振了该行业的铂金需求。

“在铂金投资上，我们很高兴看到全球第三大零售商开市客开始销售铂金条和铂金币，使得美国投资者更容易投资铂金。这大大提高了人们对铂金作为投资资产的认识。对很多美国人而言，这也强调了包括铂金在内的贵金属适用于退休投资组合的资产规划。

“正如最近召开的COP29会议上提出的各种倡议所强调，绿氢的开发和应用仍然是议事日程的重要话题。铂金在氢经济中的作用一如既往地重要。我们预测在2025年，尽管基数较小，氢相关的铂金需求量将大幅增长，表明这一领域将稳步增长。这一趋势正在持续吸引全球投资者的注意力，为全球脱碳资产的投资提供了一个引人注目的机会。