摩根大通仅仅用了两个月的时间——以及一场美国大选——就彻底改变了对新兴市场本币债券的看法。包括Jonny Goulden和Saad Siddiqui在内的摩根大通策略师周二表示，将该资产类别的评级从“持股观望”下调至“减持”。在10月初之前，他们一直建议“增持” 。

他们的决策受到美国当选总统唐纳德·特朗普的政策影响。特朗普的议程将冲击新兴经济体，迫使经济增长放缓，并减少政策制定者降息的机会。美国上月公布令人意外的就业数据，促使交易员重新评估美联储降息的路径，在此之后，策略师们已经转向中性立场。

摩根大通策略师表示：“2025年对新兴市场固定收益而言似乎是充满挑战的一年。”“美国经济增长加快，世界其他地区增长放缓，以及通胀上升和降息次数减少的宏观影响”并不乐观。

不断变化的前景突显出，全球投资者对这一资产类别的兴趣已有所减弱。今年年初，一些人曾将这一资产类别吹捧为“一代人只有一次”的机会。彭博汇编的数据显示，新兴市场地方债券指数本季度迄今已下跌3.8%，这是自2022年以来的最大季度跌幅。

周二，特朗普威胁要对来自中国的商品征收10%的额外关税，对来自墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税。在全球背景不断变化的情况下，巴西、哥伦比亚和墨西哥等地的财政风险也在上升。

策略师们表示：“政府部门赤字和资产负债表普遍恶化。公共财政而非经常账户是新兴市场当地市场的主要致命弱点。”