小程序：每日投行/机构观点梳理 国外 1. 摩根大通：预计美国股市将在2025年延续全球主导地位 摩根大通分析师认为，除非地缘政治和贸易政策风险减弱，否则美国股市对其他国家股市的主导地位不太可能减弱。分析师在报告中指出，“当前阶段的地区市场两极化表现很可能会延续。”标准普尔500指数在2024年上涨了26%，屡创历史新高，而MSCI全球（美国除外）指数仅回报3.5%。华尔街策略师此前接连发布了对2025年的乐观展望，预计今年标普500指数的涨幅将延续，因美国企业在经济强劲增长的背景下继续实现较高盈利。 2. 瑞讯银行：以黎正式停火、美联储12月降息押注升温拖累美元走软 瑞讯银行分析师Ipek Ozkardeskaya在一份报告中称，由于以色列和真主党停火的消息，避险需求减弱，美元下跌。此外，最新的美联储会议纪要公布后，市场对美联储明年2月再次降息的押注增加，也在一定程度上拖累了美元。Ozkardeskaya表示，如果今晚的PCE通胀数据不超过预期，投资者将继续支持12月的降息预期，这可能会进一步削弱美元。 3. 荷兰国际：韩国央行意外降息，对经济增长疲软的担忧日益加剧 荷兰国际集团分析师Min Joo Kang表示，韩国央行再次降息的决定表明，即使在对外汇稳定的担忧日益加剧的情况下，仍有必要支持经济。她指出，韩国央行连续两次降息是不寻常的，除非是在危机时期。这一出人意料的举动表明，优先考虑的是经济增长，而不是短期金融市场的稳定。Kang补充道，韩国央行是在全球逆风进一步损害已经放缓的经济之前采取行动的。荷兰国际集团预计，委员会成员在政策问题上的分歧将继续存在。韩国央行行长李昌镛的言论表明，他对韩国央行和政府拥有缓解外汇波动的工具充满信心，他还提到了与韩国国家养老基金达成的掉期协议以及庞大的外汇储备。 4. 荷兰国际：未来韩国央行可能进一步降息，但影响仍不确定 韩国央行今晨意外降息，表明该行的当务之急是经济增长而非短期金融市场稳定。荷兰国际集团经济学家Min Joo Kang称，韩国央行预计低利率将减轻家庭和企业的债务偿还负担，而政府的宏观审慎措施将减缓私人债务的增长。她表示：“尽管我们同意宽松的货币政策可以缓冲经济增长的急剧下滑，但我们并不完全同意，宽松的货币政策将刺激消费和投资。”出口疲软和贸易政策的不确定性挑战了投资和消费的复苏预期。荷兰国际集团目前预计，韩国央行2025年每个季度将降息25个基点，但将GDP预期维持在1.6%，2024年GDP预期为2.2%。荷兰国际集团还预计，韩国通胀率将从2024年的2.4%降至2025年的1.9%，因韩元走软和需求方面的压力疲软相互抵消。(金十数据APP) 国内 1. 中信建投：黄金近期高位回调，2400美元左右可考虑再次增配 中信建投研报指出，11月以来，美债利率和美元指数在特朗普交易下显著回升，降息预期降温，加上技术面严重超买，金价高位回调，一度跌至2500美元左右。中期来看，美国经济和通胀同步放缓之下，金价整体上仍然难脱离高位震荡模式，短期来看，金价2400美元左右可考虑再次增配。 2. 中信证券：乐观预计IP衍生市场规模有望超5000亿元 中信证券指出，根据对国内泛二次元领域的测算，长期维度看，基于乐观条件下预计能撬动超5000亿的IP衍生消费，有理由相信年轻消费者对于个性化和价值认同将存在较高的溢价支付能力，而在IP衍生消费蓬勃发展这一大的产业趋势下，势必将诞生具备内容生态和品牌力的优质公司。 3. 中信建投：2025年影视行业供给有望强势恢复，看好AI视频技术赋能 中信建投研报指出，2024年影视行业供给波动，导致大盘表现平淡。但是迎来2025年，国产与进口片供给均有望强势恢复。国产片方面，2025年春节档有望成为历史头部影片最集中的一个档期，全年国产片类型丰富且数量多。进口片方面，北美已定档多部影片，看好明年观影需求的恢复。AI视频方面，Sora、Pika、可灵、海螺等AI工具可用度提升，看好AI赋能影视内容制作。 4. 申万宏源：对中国经济和资本市场长期稳定发展充满信心 “2024中国金融机构年度峰会”在深圳举行，申万宏源证券党委副书记、总经理张剑在演讲中表示，对中国经济长期稳定发展充满信心。数据上看，房地产行业成交活跃度逐步回暖，商品房销售额、销售面积同比降幅大幅收窄；内需消费方面，以旧换新政策推动汽车和家电消费快速改善，叠加双十一电商促销活动，10月社会消费品零售总额当月同比增速已恢复至接近5%的水平；受益于基建、设备更新等政策效应的逐步显现，固定投资持续回升，出口维持了较大韧性。“尽管当前我国面临复杂的内外部环境挑战，但中国经济和资本市场长期向好的底层逻辑并未改变，我们对中国经济和资本市场长期稳定发展充满信心。”张剑说。（券中社） 5. 信达证券：短剧出海高速增长，下载量和应用内购收入持续增长 信达证券研报认为，短剧行业已纳入行业监管，保障行业稳健健康持续性发展。在政策与平台监管进一步收紧、用户对内容品质需求不断升级以及市场竞争带来的内部调整等因素影响下，整体行业规模受市场需求驱动仍然呈持续增长趋势。在多重积极因素叠加下，微短剧内容精品化趋势日益突显，也是推动行业高质量发展的关键要素。短剧出海高速增长，下载量和应用内购收入持续增长。2022年11月到2024年10月期间，有超过100款短剧应用在海外市场上活跃。排除三个月没有下载数据的应用后，83款海外短剧应用在统计期内累计下载量超过2.87亿，应用内购收入4.9亿美元（折合人民币35.47亿元）。短剧出海从增长趋势曲线来看，今年以来的海外短剧应用下载量剧增。短剧出海商业模式：短剧付费模式⼀般分为单集付费、会员订阅和广告变现三种。 6. 银河证券：明年A股将螺旋震荡上行，大盘成长股占优 银河证券全球科技投资论坛今日在北京举办，银河证券策略首席分析师杨超演讲称，2025年A股市场螺旋震荡上行，未来投资环境不确定性较强，外部面临地缘因素、贸易政策等风险，对A股市场或形成一定的压制，但预期我国政策将主动作为，基本面修复预期向好，A股业绩边际改善提速，将带动市场震荡螺旋上行。在主题风格方面，研判大盘成长股占优，利好科技成长板块。建议关注：一是业绩边际改善幅度较大消费板块，二是金融行业，其业绩与估值均有上行空间，三是“新动能“相关投资机遇，尤其是科创主题，四是央国企改革主题投资机遇。 7. 海通证券：电力配网侧投资需求有望增加 海通证券研报指出，随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日益显著，全面提升配电网可观可测、可调可控能力，提高配电网可靠性和承载力，配网侧投资需求有望增加，数智化、一次设备更新改造等为重点方向。 8. 海通国际：看好未来航空行业长期投资逻辑不变 海通国际研报指出，春运、暑运旺季国内供给、需求同比2019年均大幅增长，刚性的出行需求带动航司量端稳定增长。今年以来国际航班进一步修复，随着国际关系缓和、出入境签证等政策逐步友好，预计2024年国际航空出行需求将进一步回暖。短期，国庆假期等因私出行需求旺盛，国际线供需加速修复，但淡季商务出行平淡或拖累整体恢复进度，整体受制于经济，价格表现或受影响。长期看，我国航空公司运力引进增速放缓确定性较高；出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），静待经济回暖。预计2024年航空公司盈利中枢有望抬升，关注航空板块投资机会。