小程序：每日投行/机构观点梳理 国外 1. 三菱日联：美联储利率决议提振美元近期前景 三菱日联分析师Lee Hardman在一份报告中表示，美联储最新的利率决定加大了美元在2025年上半年进一步升值的可能性。预计美国利率将在更长时间内维持在较高水平，从而与其他主要央行形成更大的政策分歧。人们对政策分歧扩大的预期，加上特朗普第二任期开始时征收更高关税的风险迫在眉睫，将使美元在明年继续面临上行压力。 2. 德意志银行：美联储明年不会降息 德意志银行发布一份关于本周FOMC会议的报告，报告指出，美联储会议强化了我们的基本观点，即1月会议上的跳过（降息）可能会在2025年变成延长的暂停（降息）。我们继续认为名义中性利率在3.75%左右，委员会有必要保持相对于该水平的限制性。因此，我们重申我们的观点，即明年联邦基金利率可能保持在4%以上，基本情况是没有进一步降息。报告还指出，一些美联储参与者已经开始将当选总统特朗普政策的潜在经济影响纳入他们的预测，这可能导致2025年和2026年的通胀预测更高。在劳动力市场方面，鲍威尔将其描述为稳固，但指出目前的就业创造水平低于维持稳定失业率所需的水平。 3. 美国银行：植田和男的鸽派评论预示日本央行料3月加息，美元/日元或升至160 美国银行经济学家和策略师在报告中指出，鉴于行长植田和男的鸽派评论，日本央行可能会在明年3月而不是1月加息，短期内美元兑日元可能升向160水平。未来几天美元兑日元还有从目前157水平进一步上涨的空间，而且市场可能会通过将汇率推高到160来试探日本财务省的底线。 4. 凯投宏观：日本的通胀可能会增加日本央行加息的信心 凯投宏观表示，日本通胀率的上升应该会增强日本央行的信心，使其相信未来几个月可以恢复加息。助理经济学家Toh Au Yu表示，总体通胀率的上升主要是由于逐步取消电力和天然气补贴造成的。他补充称，明年提出的补充预算包括更新能源补贴的计划，这应该会抑制能源通胀。核心通胀能更好地反映基本情况，在过去两年中，除新鲜食品和能源项目外（的通胀），除去一个月的情况，通货膨胀率一直高于或保持在2%的目标水平。日本央行暗示，在再次加息之前，它希望情况更加明确，尤其是在劳动力市场方面。“今天的（CPI）数据应该会促使它更接近这个决定。” 5. 野村证券：日本央行发出鸽派信号，暗示下次加息可能要到3月 野村证券分析师表示，在日本央行新闻发布会上发出的信号比他们预期的更为鸽派，这促使他们现在认为日本央行将在明年3月加息，而不是1月。日本央行行长植田和男提到美国经济和特朗普的政策是主要的不确定因素，并且听起来他想要更多关于日本工资发展的数据，以确认工资-价格的良性循环。“因此，我们认为日本央行更有可能等到3月份再加息，”Kyohei Morita和Yujiro Goto表示。他们认为1月份加息的可能性为30%，因为在植田和男施压后日元走弱，具有讽刺意味的是，这可能会增加更快加息的压力。他们表示，日元走软，以及日本央行将于下月发布的展望报告再次确认日本基本面步入正轨，仍可能导致日本央行在1月份加息。 6. 富国银行：预计日本央行明年1月和4月分别加息25个基点 富国银行指出，尽管日本央行行长植田和男在昨天新闻发布会上的言论不那么强硬，但我们仍认为该行货币政策进一步正常化的基本理由是完整的。日本经济在第二季度和第三季度出现扩张，第四季度短观调查显示出相对稳健的信心。按历史标准衡量，劳动力收入增幅在2.5%至3.0%之间，而核心CPI通胀率仍高于2%。在这种背景下，我们仍然看好日本央行在明年1月和4月的货币政策会议上加息25个基点，从而恢复货币政策正常化的前景。 7. 道富环球：日本通胀意外上升，为强劲的宏观经济数据再添一笔 道富环球投资管理公司亚太区经济学家Krishna Bhimavarapu表示，日本11月份通胀率的意外上扬是在食品价格上涨之后出现的，这为上季度以来强劲的宏观数据发展增添了一笔。周四，日本央行维持政策利率不变，但暗示将根据数据和其他发展情况继续其宽松政策。Bhimavarapu认为，日本央行的结果是鸽派的转向，这意味着日元可能在更长时间内保持疲软。这位经济学家称，这反过来可能会通过提高进口价格重新引发通货膨胀，并使日本央行的政策正常化走上正轨。 8. 标普全球：潜在的美国政府关门不太可能迅速影响目前的石油和天然气产量 标普全球表示，根据应急计划和行业消息来源，美国政府的关门不太可能立即影响该国的石油和天然气行业，但若联邦机构的运作停摆时间延长，最终可能会影响未来的生产。12月18日，当选总统特朗普公开表示反对国会两党近几个月来谈判的一项为期三个月的权宜支出法案，联邦政府在2024年最后几天保持开放的能力受到了质疑。如果没有一项法案为正在进行的运作提供资金，政府将在12月21日关闭。不过，联邦政府关门的影响可能很小，至少在短期内是这样，因为美国行政管理和预算局（OMB）将运作和人员分为“必要”和“非必要”两类。根据最近一份应急计划（发布于2023年9月面临关门威胁时），监督联邦土地和水域石油和天然气生产的土地管理局的基本业务将包括由该局人员进行的常规安全检查，以允许正在进行的钻井作业继续进行。负责监管海上能源生产的海洋能源管理局也将经历同样的情况。 9. 富国银行：英国央行料维持季度降息步伐直至2026年2月 富国银行表示，鉴于英国央行行长贝利表示，未来渐进方式的降息仍然是合适的，我们对该行的基本预期仍然是，其将继续以每季度25个基点的速度降息，即预计明年2月、5月、8月和11月将分别降息25个基点，最后一次降息25个基点是在2026年2月。但我们也承认，此次投票结果的分化和增长前景的疲软增加了英国央行在2025年的某个时候转向更稳定的每次会议降息的可能性，尽管我们确实预计英国央行仍需要在工资增长减速和反通胀方面取得更多进展，才能更定期地降低其政策利率。 国内 1. 中泰证券：央国企红利板块将是本轮行情中期最重要的主线 12月19日晚间，中泰证券首席策略分析师徐驰表示，在货币政策宽松的大背景下，央国企红利板块通过回购、并购重组等市值管理手段，不断提升估值中枢，继而驱动市场底部不断抬升，决定了央国企红利板块将是本轮行情中期最重要的主线。徐驰认为，就短期而言，随着12月底市场资金出现边际变化，市场风格将呈现高低切换。活跃资金阶段性利多兑现驱动中小市值题材阶段性调整，叠加市场对新一年保险、养老等长线资金加大股市布局的预期，使得央国企高股息板块重新成为市场主线。（中证报） 2. 中信证券：美股回调预计延续，但并非熊市的开启 中信证券研报表示，隔夜美联储鹰派降息导致美股大跌，但2012年以来美股的熊市仅发生在美联储超预期收紧货币政策的背景下。11月25日以来美股“七巨头”贡献了标普500全部的上涨动能，反映投资者又回归到交易2025年基本面的逻辑。在乐观情绪已充分透支，美股流动性依旧在紧缩，且业绩空窗期的背景下，判断短期美股获利了结的回调行情将延续，防御属性较强的必选消费、公用事业和医疗保健行业预计相对跑赢。但中期来看，若美联储不超预期收紧货币政策，2025年美股整体的业绩增速预期预计同比加速，且逐步扩散至非科技行业，基本面维度尚不支持美股熊市开启的逻辑。 3. 中信证券：豆包视觉理解模型较低的调用价格有望加速视觉处理能力在AI终端上的调用 中信证券研报指出，12月18日，字节跳动在2024火山引擎FORCE原动力大会·冬上发布豆包视觉理解模型，豆包·视觉理解的输入价格为每千tokens 0.003元，比行业平均价格降低85%，带领视觉理解模型输入成本正式走进厘时代。我们认为，豆包·视觉理解模型在内容识别能力、理解和推理能力以及视觉描述能力上已能实现优秀水平，且该模型较低的调用价格有望加速视觉处理能力在AI终端上的调用，看好产业链相关环节的投资机会。 4. 民生证券：温控&算力运维是字节AI从0-1最核心受益环节 民生证券最新研报称，当前字节AI模型豆包月活已成为全球Top2，国产AI未来可期，同时也注意到在豆包优秀的数据背后是对AI算力的大力投入。当前字节已经购买了英伟达约23万张，成为全球仅次于微软的大厂。字节不仅在国内，也同步在海外建设了算力中心。作为AI算力从0到1的升级，液冷及相关运维有望同步受益高景气。 5. 国信证券：供需再平衡是2025年A股大势和行业配置主线 对于明年的市场展望，国信证券策略首席分析师王开表示，供需再平衡是2025年A股大势和行业配置的主线。海外不确定性落地之后，美债利率高企，叠加国内财政政策的蓄力待发，盈利改善前景较为明朗，继续看好A股市场。（第一财经）