日本央行7月会议纪要显示，日本央行的政策制定者们对于央行进一步加息的步伐以及幅度存在巨大分歧，这凸显出下一次日本借贷成本上升时间的巨大不确定性。7月31日，日本央行意外宣布加息，并且被一些投资机构认为是8月“黑色星期一”全球股市暴跌始作俑者，在7月份意外加息和鹰派观点吓到投资者后，日本央行似乎心有余悸，在9月如市场预期的那样暂停加息。

这份会议纪要显示，在7月的货币政策会议上，日本央行货币政策委员会以7票赞成、2票反对的投票结果出人意料地将短期利率上调至0.25%，朝着逐步取消十年来的大规模刺激政策又迈出了一步。

周四公布的这份会议纪要还显示，在九人组成委员会中，至少有两人认为有进一步加息的空间，其中一人表示，日本央行应该“及时、渐进”地提高借贷成本，以避免以后被迫迅速加息。

另有一位成员表示，一旦确认企业正在增加资本支出、薪资以及提高商品价格，日本央行必须进一步提高基准利率。

然而，其他委员会成员则一致警告称，在逐步取消刺激措施方面不能操之过急，因此这份会议纪要为多数成员在9月支持暂停加息定下基调，最终日本央行在上周如市场预期那样维持基准利率不变。

有分析人士表示，日本央行9月暂停加息一定程度上反映出委员会成员对于8月份曾发生的全球股市“黑色星期一”心有余悸，毕竟日本央行意外加息被视为那次全球股市暴跌的导火索。

“货币政策的正常化本身绝对不是目的，”纪要显示一位成员强调道，并补充表示，日本央行必须监控各种风险，谨慎行事，尤其是对于加息进程方面。

还有一位成员表示：“日本央行应避免出现市场预期未来加息过度的这一极端情况，因为通胀预期尚未持续锚定在2%的目标，价格仍易受到下行风险带来的影响。”

这些显得鸽派的言论，以及一些鹰派成员的强硬立场，凸显出日本央行委员会对于加息进程的巨大分歧，日本央行行长植田和男在兑现其最终将利率上调至中性水平(即既不刺激通货膨胀率也不冷却经济增长的水平)的承诺时所面临的挑战。

会议纪要还显示，一位成员表示，鉴于对日本通胀形势以及日本央行中性利率的预估存在高度的不确定性，很难“不假思索”地将基准利率推高到预期设定的水平。

该成员引述在7月份的会议上曾发表的言论称：“因此，日本央行实际上别无选择，只能采取灵活判断政策利率路径，同时经济数据以及价格曲线可能如何对短期利率的变化作出反应。”

日本央行 7 月份的意外加息举措和央行行长植田和男所发表的鹰派言论，再加上美国疲软的劳动力市场数据引发衰退预期升温，进而引发了日元汇率飙升和8月初全球股市因日元套利交易平仓风波而暴跌。

7月31日，日本央行行长植田和男明确表示鹰派加息倾向，被认为引发8月初全球市场崩盘。在此后不久，日本央行委员会成员们迅速出面释放鸽派言论来缓解市场对于日本央行的加息预期。

自那以后，日本央行的政策制定者们一直强调，需要考虑到市场波动带来的金融市场影响，暗示日本央行加息路径可能不会像市场所预期的那样激进。

在9月份日本央行决定保持基准利率不变后，植田和男重申，如果通胀持续达到2%的目标，该央行将继续推高借贷成本。但是日本央行9月暂停加息，在市场分析人士们看来，此举进一步表明在7月份意外加息和鹰派观点吓到投资者后，该央行认为没有必要急于加息，并且强调正在监测金融市场。

这位央行行长还表示，日本央行未来将持续花时间衡量美国经济的不确定性如何影响日本脆弱的经济复苏，这很大程度上表明植田和男并不急于推动日本央行进一步加息。

8月份，日本核心消费者通胀率意外达到2.8%，连续29个月处于或高于日本央行锚定的2%目标，但是仍有一部分经济学家担忧日本经济复苏脆弱，高利率环境很容易将通胀拉低至持续低于2%的不利经济形势的水平。

另一方面，由于企业工资稳步上涨很大程度上支撑日本消费者支出，日本经济在第二季度按年化比率来测算则意外增长了2.9%。日本国内的资本支出则继续增长，尽管亚洲地区需求疲软以及美国经济增长放缓给这个依赖出口的国家的经济增长前景蒙上了阴影。

“我认为下一次加息的时机将取决于未来几个月的海外经济状况，尤其是美国的经济状况，”All Nippon Asset Management首席策略师Chotaro Morita表示。“我认为这在相当程度上推迟了日本央行的政策决定。”