智通财经APP了解到，美国总统特朗普上周所发动远超市场预期的面向全球猛烈关税攻势，给新兴市场的中央银行们抛出了新的宏观经济难题，迫使许多印尼、巴西等诸多新兴市场的央行们在支持经济活动与本已维持脆弱的货币汇率稳定之间做出艰难抉择。

印度和印尼等新兴经济体的央行们长期以来对激进降息一直持谨慎态度，力图避免重蹈过去几十年金融市场崩盘冲击经济增长的覆辙。

然而，随着这些国家的政策制定者们越来越担忧经济基本面，这些对市场稳定性的顾虑，尤其是对于主权货币汇率的顾虑，正在退居次要地位。不少分析师表示，这意味着一些新兴市场央行的降息步伐可能比举棋不定的美联储降息步伐激进得多。

“我认为这种经济优先事项的重新调整，很可能意味着随着新兴市场各大央行通过较为宽松的货币政策支撑经济增长，今年本币汇率也将面临更大的维护阻力。”来自景顺亚太地区的全球金融市场策略师David Chao表示。

来自景顺的策略师David Chao补充表示，这意味着新兴市场较为集中的亚洲地区的央行们可能首次先于美联储实施更加宽松的货币政策。

从金融市场历史数据来看，新兴市场对与美国利率的急剧分化极为敏感，这往往引发当地资本迅速外逃，带来政治和整个经济体的不稳定后果。

对于迫切需要宽松政策支撑经济增长的新兴市场来说，雪上加霜的是，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周的鹰派言论进一步打击了本已受特朗普关税重创的新兴市场货币投资者信心。他暗示，即便全球市场暴跌，美联储也不会急于进一步降息。

然而，美联储主席鲍威尔的这种观望态度与市场预期形成鲜明对比，当前利率期货市场交易员们普遍预计今年美联储将降息近五次，每次降息25个基点。

可以肯定的是，过去几十年，许多新兴市场通过积累美元等外汇储备、加强市场监督和增强财政纪律，提高了自身金融体系的韧性。

印度在2月实施了五年来的首次降息，但近几个月来，该国也通过在短期内流动性注入而非进一步降息(这会大幅施压卢比汇率)来缓解银行体系的现金短缺。

然而，关税改变了这一切。尽管市场普遍预计印度央行本周将至少降息25个基点，但特朗普最新的“关税大棒”现已引发对更大幅度降息的预期，利率期货市场预计印度央行年内还将再降息50个基点。

本周一，MSCI新兴市场货币指数跌至一个月以来的最低点，领跌的是墨西哥比索和南非兰特，其中南非兰特已经跌至一年来的最低点。

同样在本周一，MSCI新兴股票指数跌幅高达8.4%，为2008年以来最大单日跌幅。在亚洲，中国大陆、中国香港、中国台湾和韩国的基准股指均大幅下跌，而拉美等地区的新兴市场股市预计也将迎来腥风血雨。日经225指数乃华尔街等外资势力长期以来最青睐的亚洲股指，盘中一度接近9%，一举创下2008年金融危机以来最大跌幅，并且日经225股指期货一度触发熔断机制，截至收盘日经225指数跌幅接近8%。

美东时间4月2日周三盘后，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，该项更高的对等关税将于美国东部时间4月9日凌晨0时01分生效，所有其他国家将继续遵守原有的10%关税基准。

虽然印尼市场因为假期而暂时休市，但该国央行周一干预了离岸印尼盾交易市场，从而避免了可能出现的动荡局面。官员们表示，当地市场周二重新开市后，他们将更加积极干预在岸市场。

来自摩根大通的货币和债券投资组合经理Jason Pang周一表示：“在亚洲，我们已经看到了相当大的波动。我们确实认为降息的动力是存在的。”

上周，摩根大通已经将新兴市场货币的整体评级下调至“减持”，主要因这家华尔街金融巨头认为特朗普最新的关税政策超出该行预期，尤其是对于东南亚国家征收的关税过于高昂。该机构认为，最新的关税将成为未来数个月新兴市场固定收益前景的主要转折点，而市场情绪以及资本流动的冲击未来可能将持续。

不过，新兴市场央行们面临的挑战也因地区和全球经济情况而异。

印尼作为东南亚最大经济体，在降息方面面临更大限制，印尼盾的汇率正逼近1998年亚洲金融危机以来的最低点，部分原因是投资者们对政府支出计划的担忧。印尼交易市场将在为期11天的假期后于周二重新开放，预计政府将大力干预以捍卫本币汇率。

“印尼盾大幅走弱可能导致该国的政策利率暂停的时间比原本更长，即便长期来看降息倾向仍然存在。”来自三菱UFJ金融集团的资深货币分析师Michael Wan表示。

以下图表为G10和新兴市场央行利率图表，显示出18个新兴市场央行政策利率上调与下调的总次数和总幅度。

在拉丁美洲，大多数国家面临的新一轮美国政府关税相对较低，在经济增长的驱动力之下，这些央行近年来普遍先于美联储降息行动。然而，最新关税事件以及政府高额赤字导致的本币汇率下行以及资本出逃，将限制其进一步操作的空间。

巴西可能面临特别严峻的汇率以及经济增长挑战，主要因其在去年激进的支出计划引发财政赤字担忧、导致雷亚尔汇率跌至历史低点后，正寻求管理失控的通胀预期以及持续疲软的雷亚尔汇率。

巴西央行上月连续三次加息100个基点以控制通胀以及管控汇率稳定，但是愈发疲软的经济可能迫使巴西央行停止加息甚至降息。

另一方面，墨西哥央行上月意外宣布降息来支撑本国在遭遇特朗普关税重锤之后愈发疲软的经济，并警告称在经济疲软的背景下，与美国之间愈发紧张的贸易对峙局势加剧了经济不确定性。墨西哥未被纳入特朗普4月2日宣布的一系列对等关税清单，但仍面临此前宣布的多种对美重要出口产品高达25%的关税。

“如果经济增长放缓，新兴市场的各大央行们货币决策取决于它们是否关注其他因素，否则的话应该降息。但这可能对汇率产生负面影响，而这也是它们不愿看到的。”来自资产管理公司Ninety One的Aurelie Martin表示。她预计亚洲新兴市场以及墨西哥将受到最大影响。

“许多国家可能再次面临两难选择：是在衰退中降息还是加息维持货币汇率。”

然而，上周关税带来的新风险，使得许多新兴市场央行的政策考量中的权衡比例比以往更加不利。

韩国政府对金融危机并不陌生，预计也将面临更快打开财政和货币闸门的压力，但该国仍高度意识到在其高杠杆经济中这样做的风险。

“有关经济刺激政策的讨论正在进行中，这些政策确实有必要，但我们必须确保它们不会破坏我们在过去两三年间在家庭债务方面取得的积极成果。”韩国央行行长李昌镛在关税宣布后的上周新闻发布会上表示。