货币政策立场长期偏鹰派的奥地利央行行长兼欧洲央行管理委员会成员罗伯特·霍尔茨曼表示，在美国总统特朗普发动新一轮全球贸易战，且贸易战愈演愈烈的宏观经济背景下，欧洲央行应等待不确定性消除后再考虑进一步降息，而不是选择连续多次降息来推动愈发宽松的货币政策。霍尔兹曼表示，如果前景如此不确定，政策制定者们不应该继续降息，并且暂时不清楚通货膨胀率是否会在贸易战中继续回落。

霍尔茨曼在维也纳接受媒体采访时表示，美国政府激进的关税政策以及关税反制措施的威胁使得欧洲央行难以精准预测欧元区通胀能否按计划接近2%目标。“因此4月按兵不动是决策者们的最佳选择，比仓促降息行动更为可取。”

“我始终愿意听取有力的政策论据，但目前看不到降息理由。”兼任奥地利央行行长的霍尔茨曼表示。“面对可能数月内消散的金融市场不确定性，等待策略优于任何单个方向的行动。”

然而，霍尔茨曼的鹰派立场将在下周欧洲央行管委会会议上与多数同僚产生冲突。在欧洲央行货币政策会议前的静默期来临之际，芬兰央行行长雷恩称降息理由明显增强，法国央行行长维勒鲁瓦主张尽可能维持宽松政策，西班牙央行行长埃斯克里瓦则警告“最坏的经济情境”正在成为现实。

上月欧洲央行将基准利率之一的存款利率下调至2.5%的政策决议未获霍尔茨曼支持。会议纪要显示官员们对4月继续加息或暂停持开放态度。

此后全球经济形势急转直下。随着特朗普政府公布面向全球的激进对等关税政策以及中美贸易战升级威胁冲击全球金融市场，并引发全球经济衰退担忧，分析师们与交易员们日益确信欧元区利率唯一方向就是下行，用更加宽松的货币政策来提振有可能陷入深度经济衰退的欧洲经济。

在欧洲，利率期货市场已完全定价4月17日降息25个基点，来自法国兴业银行的安娜托利·安年科夫等经济学家不排除更大幅度的降息行动来自提振欧洲经济。

霍尔茨曼则称此类预期“荒谬”，并且指出押注年内再降息三次的交易员们忽视了欧洲央行与美联储截然不同的政策使命，强调欧洲央行并非促进单向就业或刺激经济增长。“这应反映在他们对欧洲央行政策的预期中，”他在周三表示，“在如此不确定的经济前景下，我们应极度谨慎，绝不应加速政策行动。”

他补充表示欧元区去通胀进程“进展良好”，物价涨幅已接近2%且持续回落。

“当前利率水平并未伤害经济增长，因此没有恐慌理由，”霍尔茨曼强调，“当前投资不振源于商业环境恶化。目前欧元区尚未面临经济衰退风险，但可能无法实现预期的增长步伐。”

欧洲央行在上月下调2025-2026年增长预期，归因于持续的地缘政治和特朗普关税政策不确定性，并将通胀持续达标时间推迟至明年初。

“一切取决于关税威胁的最终演变，”霍尔茨曼表示。“包括当前关税是会进一步压低通胀，还是反而推高物价。目前很难判断方向。利率政策同样如此。”“在上次会议中，我感受到对4月暂停降息的强烈支持。”霍尔茨曼表示。“但无法预判未来会议走向。”

美国是全球非常重要的消费市场，欧洲大陆的很多产业(例如汽车制造业、电子产品制造业)都极度依赖向美国出口。因此有经济学家担忧，在美国宣布加征对等关税后，欧洲的这些出口企业可能会面临较高的出口成本压力，如果这些成本被转嫁给欧洲的消费者们，欧洲国内的商品和服务价格就会进一步上涨，反而进一步加剧欧洲的通胀，而不是因潜在衰退压力而趋于通胀下行。