智通财经APP了解到，当前，全球衰退风险已重回市场担忧清单，但经济数据和关键金融指标传递的信息并非像乍看之下那样清晰明了。

美国总统唐纳德·特朗普曾在4月宣布对大多数对等关税暂停90天，这缓解了投资者的极度担忧，但预计仍对企业和消费者信心造成损害，带来负面影响。

苏黎世保险集团首席市场策略师盖伊·米勒表示：“即便达成了一些关税协议，衰退风险也已显著上升。美国陷入衰退的可能性有五成，形势就是如此严峻。”

以下是一些备受关注的指标对全球衰退风险的揭示：

1. 硬数据与软数据的博弈

诸如情绪指标等软经济数据与就业数据等硬数据之间存在脱节，这使得解读衰退风险变得困难重重。

美国最新的就业数据显示经济具有韧性，而美国第一季度的经济萎缩以及欧元区的经济扩张，都可归因于企业在对等关税实施前的预先布局。

与此同时，企业和消费者信心指标已恶化，对一些人来说，这是经济增长即将走弱的信号。

美国消费者信心在4月跌至近五年来的低点。消费者支出至关重要，因为它占美国经济活动的三分之二以上。欧元区投资者信心指数在4月大幅下挫后有所反弹，但仍处于负值区间。

三菱日联金融集团高级经济学家亨利·库克表示：“我们认为，欧元区的任何经济收缩都将是短暂且相对温和的。”

苏黎世保险集团的米勒称，他将每周初请失业金人数视为反映美国经济现状的最及时指标。

2. 预期转变

经济增长预测下调已无法避免。接受路透社调查的经济学家指出，今年经济衰退的风险较高，而就在三个月前，他们还预测经济将强劲增长。

巴克莱银行认为，全球经济将显著放缓，美国和欧元区还会出现轻度衰退。

不过，经济学家表示，衰退并非板上钉钉。如果美国能尽快达成贸易协议或落实减税措施，衰退风险将会降低。此外，较低的利率和财政刺激措施也可能缓冲欧元区经济。

美国银行经济学家鲁本·塞古拉-卡尤拉表示：“较高的工资水平和比预期更鸽派的央行政策(至少在欧元区是这样)，将推动消费者支出回升，这是避免深度衰退的主要因素。”

3. 需求何在?

大宗商品市场释放出经济增长急剧放缓的信号。

今年以来，油价已下跌约16%，目前约为每桶60美元。如果油价持续低迷，2025年将成为自2020年新冠危机以来原油市场最糟糕的一年。

分析师表示，油价下跌固然反映了对欧佩克增加供应的预期，但也与全球经济增长放缓导致的需求走弱相符。

素有“铜博士”之称的铜价，因其能反映经济兴衰而备受关注。铜价已从4月初触及的近一年低点回升，但仍低于3月的峰值。

花旗银行对未来三至六个月的铜市持看跌态度，原因是美国关税导致铜的实物消费和制造业活动放缓，尤其是对制造业中心中国征收的145%的关税。

4. 债市信号可靠吗?

政府债券市场反映了对美国关税引发经济放缓的担忧，但并未显示衰退风险大幅上升，因为市场预计各国央行将迅速采取降息措施。

中国在周三降息以减轻贸易战的冲击，自3月以来，交易员对欧洲央行降息的预期也在增加，他们预计到12月欧洲央行将进一步降息60个基点。

交易员预计，到12月美联储将降息约80个基点，到2026年年中降息115个基点，不过在关税暂停后，他们已下调了此前更为激进的预期。美联储周三维持利率不变，并表示通胀上升和失业的风险已经增加。

德意志银行宏观策略师亨利·艾伦表示：“近年来，(联邦基金期货)一直高估美联储的鸽派程度。”

此外，尽管收益率曲线作为衰退指标的可靠性最近受到质疑，但它仍值得关注。自去年以来，10年期和2年期美国国债收益率之差一直为正。虽然收益率曲线倒挂在历史上被视为衰退的先兆，但随着衰退临近，收益率曲线往往会恢复正常。

艾伦称：“在最近的经济周期中，衰退并非始于收益率曲线倒挂，而是在收益率曲线恢复正常时开始，因为央行迅速降息导致短期收益率比长期收益率下降得更快。”

5. 股市过于乐观

股市反弹表明市场对衰退的担忧有所消退。德国股市接近历史高点，和日股较上月触及低点分别大幅上涨了15%以上。

但企业盈利情况值得关注。瑞典伊莱克斯公司下调了业绩预期，沃尔沃汽车公司、电脑配件制造商罗技公司(LOGN.US)以及饮料巨头帝亚吉欧公司(DEO.US)都因不确定性而放弃了目标。尽管通用汽车公司(GM.US)公布了强劲的业绩，但仍撤回了今年的业绩预测。

苏黎世保险集团的米勒表示：“第一季度可能是最后一个未受关税影响的财报季，从第二季度开始，关税将成为一个影响因素。考虑到不确定性，我认为估值至少应反映部分这种影响，但目前还没有体现。”