原文标题：《新的⽀撑位正在重新形成，机构开始试探性买⼊了？｜WTR 3.17》

原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 3⽉10⽇到 3⽉17⽇，冰糖橙最⾼附近$85309，最低接近$77459，震荡幅度达到 11.36% 左右。

观察筹码分布图，在约 78557 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的⽀撑或压⼒。

• 分析：

1. 60000-68000 约 163 万枚；

2. 90000-100000 约 218 万枚；

• 短期内跌不破在 75000〜79000 概率为 60%；

• 其中短期内涨不破 92000~87000 的概率为 60%。

重要消息⽅⾯

经济消息⽅⾯

1. 本周是央⾏超级周，美联储/⽇本/英国/瑞⼠/瑞典等央⾏陆续公布利率决议。

2. 美联储、⽇本和英国央⾏⼤概率维持利率不变。

3. 美国 2⽉零售销售⽉率 0.2%，低于预期的 0.6%。

4. 3⽉纽约联储制造业指数-20，远低于预期的-0.75。

5. 3⽉美国消费者信⼼降⾄近两年半低点。

6. 经济学家预计美国经济衰退⻛险为 25%，是正常⽔平的两倍。7. 美元流通量已达到 21.6 万亿美元，接近 2022 年 4⽉历史最⾼⽔平。

8. 美国 M2 货币供应量 1⽉同⽐增⻓3.9%，为 30 个⽉来最快增速。

资本市场：

1. 纳斯达克指数、标普 500 指数已连续四周下跌。

2. 市场期待美联储采取鸽派⽴场。

3. 瑞银上调⻩⾦⽬标⾄3200 美元。

加密⽣态消息⽅⾯

1. 3⽉17⽇加密货币恐慌与贪婪指数为 32，维持「恐慌」状态，上周均值为 20(极度恐慌)。

2. 过去⼀周，BTC 鲸⻥群体累计增持超过 6 万 BTC。

3. 美国现货 BTC 和 ETH ETF 上周净流出分别为 8.299 亿美元和 1.899 亿美元

重要事件：

1. FalconX 完成 CME⾸笔 Solana 期货⼤宗交易，为潜在现货 ETF 铺路。

2. Circle 在 2025 年的 Solana 链上稳定币铸造量已达约 100 亿美元。

3. 稳定币总市值过去⼀周增⻓0.91%，达 2293.34 亿美元。

分析师观点：

1. 分析师 Timothy Peterson 预测 BTC 有望在 6⽉1⽇前冲击 12.6 万美元。

2. 10x Research 认为 BTC 可能重演 2024 年⾛势，在创新⾼后进⼊⻓时间震荡整理阶段。

3. Bitfinex 分析师指出 7.2 万⾄7.3 万美元是 BTC 关键⽀撑区间。

4. 分析师普遍认为 BTC⽜市周期尚未终结。

5. 法国央⾏⾏⻓警告称川普对加密货币的拥抱可能引发另⼀场⾦融危机。

6. 韩国央⾏明确表⽰从未考虑将 BTC 纳⼊外汇储备，持否定态度。

· ⻓期洞察：⽤于观察我们⻓期境遇；⽜市/熊市/结构性改变/中性状态

· 中期探查：⽤于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况

· 短期观测：⽤于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发⽣某种事件的可能性

⻓期洞察：

• 链上筹码分布

• ⾼权重抛压与短期持有者供应

• 加密 ETF 资⾦流向

• 不曾流动的巨鲸群体

（下图 链上筹码分布）

最⼤筹码密集带形成于 80,000-100,000 美元区间，构成当前主要⽀撑位；

另有早期筹码集中在 30,000-60,000 美元区间，代表⻓期持有者。

当前价格回调⾄主要筹码密集区，表明市场正在测试⽀撑强度；

若 80,000 美元⽀撑有效，可能完成新⼀轮买盘累计之后形成⼀轮上涨基础；

(下图 ⾼权重抛压与短期持有者供应)

· 短期持有者供应 (橙⾊区域) 在 2025 年初显著增加，随后有所回落

· ⾼权重保持在相对低位，未出现明显卖盘。

(下图 加密 ETF 资⾦流向)

2025 年 3⽉出现多次⼤规模净流出 (红⾊柱状⼤幅向下) 受间接影响，价格持续下⾏

最近，ETF 总持仓量 (⻩线) 出现明显拐点，由下降转为微微上升，说明者有外部资⾦初步买⼊试探。

• ETF 资⾦⼤规模流出转⼊初步买⼊，表明机构投资者正在从获利了结或规避⻛险慢慢转向初步试探性买⼊。

• 部分的⻓期持有者 (⾼权重投资者) 整体保持稳定，未出现恐慌性抛售。

短期持有者供应增加后回落，表明散⼾在⾼位买⼊后，部分已在回调中⽌损离场

当前价格区间 (约 80,000 美元) 对应较多散⼾的平均成本区，正在形成新的⼼理⽀撑位。

（下图 不曾流动的巨鲸群体）

从此图得知；巨鲸⾏为依旧较为强势：

⼤额持币地址活跃度下降（F1 指标上升），表明巨鲸正在累积⽽⾮抛售。

当前价格回调是短期投机者获利了结，⽽⾮巨鲸抛售，基础持有结构依然稳健。

⽬前阶段与 2021 年顶部不同，当前模式更像积累阶段，⼀旦短期卖压消退，价格有望在强⼤供需基本⾯⽀持下恢复上⾏。

处于机构获利了结与散⼾恐慌情绪交织的调整期，但尚未形成系统性⻛险。

当前处于从乐观向谨慎过渡阶段，尚未达到极度悲观区间，这通常是调整⽽⾮趋势逆转的特征。

市场似乎有试探性买⼊，似乎正在寻找⼀个相对⼀样合理的点，谨慎试探。

中期探查

• 流动性供应量

• 各价位结构分析模型

• BTC 交易平台趋势净头⼨

• 稳定币总供应量

• BTC ETF 资⾦流⼊流出净头⼨

• 链上总筹码分布结构

（下图 流动性供应量）

流动性供应量整体变化不⼤，⽬前有减轻流失的迹象。

可能需要给场内更多的时间修复和调整。

（下图 各价位结构分析模型）

⽬前 BTC 仍在市场下限 79000 左右的价位附近徘徊，场内的⽀撑⼒量仍在。

该价位当前可以列为关键的⽀撑位，如果市场有深度恶化的迹象，可能关于这个价位的防守会是重头戏。

（下图 BTC 交易平台趋势净头⼨）

BTC 近期有⼤规模流出的痕迹，场内在关键低位 79000 保有较⼤的需求量。

可能⽬前有部分⼤资⾦群体会在这个价位购⼊性价⽐筹码。

（下图 稳定币总供应量）

稳定币的供应量增速有轻微回升的迹象，可能是场内的购买⼒修复的痕迹。

（下图 BTC ETF 资⾦流⼊流出净头⼨）

该数据统计 BTC 在端⼝的资⾦流⼊流出，⽬前流出的频次和幅度在缓慢缩⼩，且有动态收敛的动作。

（下图 链上总筹码分布结构）

BTC 上⼀次移动在 82800 左右价位的持有者有较⼤量增持迹象。

同时，当前在 78500-82000 之间的价位形成新的筹码⽀撑带。

可能市场当前达成了新的底部共识，但是否能守住/⾛出这个底部区域，需要根据场内的流动性进⾏进⼀步判断。

短期观测

• 衍⽣品⻛险系数

• 期权意向成交⽐

• 衍⽣品成交量• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易平台净头⼨

• 姨太交易平台净头⼨

• ⾼权重抛压

• 全球购买⼒状态

• 稳定币交易平台净头⼨

• 链下交易平台数据

衍⽣品评级：

· ⻛险系数处于红⾊区域，衍⽣品⻛险增加。

（下图 衍⽣品⻛险系数）

· 上周价格触及短期底部，同时⻛险系数也触及绿⾊。当前价格已有少许反弹，但衍⽣品系数再次回到红⾊。

· 本周预期可能价格会持续区间震荡对衍⽣品进⾏清算。

（下图 期权意向成交⽐）

· 看跌期权⽐例少量上升，处于中位，交易量处于中位。

（下图 衍⽣品成交量）

· 衍⽣品交易量处于低位。

（下图 期权隐含波动率）

· 期权隐含波动率短期有快速波动。

· 情绪状态评级：中性

（下图 盈利亏损转移量）

· 以下只针对于 BTC。市场的积极和恐慌情绪均处于低位，更低的价格当前暂未换来市场实质性的恐慌抛售。

· 市场持续缺失购买⼒的情况下，预期更偏向于震荡。

（下图 新增地址和活跃地址）

· 新增活跃地址处于中位。

现货以及抛压结构评级：

· BTC 处于⼤量流出累积状态，ETH 有少量流出。

（下图 冰糖橙交易平台净头⼨）

· BTC 处于⼤量流出累积状态。

（下图 E 太交易平台净头⼨）

· ETH 有少量流出。

（下图 ⾼权重抛压）

· 当前并⽆⾼权重抛压参与。

购买⼒评级：

· 全球购买⼒处于流失状态，稳定币购买⼒少量流失。

（下图 全球购买⼒状态）

· 当前购买⼒处于流失状态。

（下图 USDT 交易平台净头⼨）

· 稳定币购买⼒少量流失。

链下交易数据评级：

· 在 75000 有购买意愿；

· 在 86000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

· 在 70000-75000 附近价位有购买意愿；

· 在 90000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

· 在 70000-75000 附近价位有购买意愿；

· 在 86000-90000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

· 在 70000-75000 附近价位有购买意愿；

· 在 86000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息⾯总结：

美元流通量达 21.6 万亿美元（接近历史⾼点），M2 同⽐增⻓3.9%（30 个⽉最快），都证明着市场流动性其实⾮常充裕，甚⾄有⼀点点过剩。

也就是说和市场⽬前解释的流动性稀缺是相悖的。

那么为什么资本市场还是表现不好呢。

可能存在的核⼼原因为：

· 经济基本⾯疲软：制造业指数-20、消费者信⼼下滑、衰退⻛险 25%。

· ⻛险偏好下降：资⾦转向⻩⾦等避险资产（已触及 3000 美元）。

因以上原因导致⼤量的流动性，并没有得到均匀的分布，反⽽其中在⼀个资产⾥。

⽬前来说，市场正等待美联储等央⾏政策信号，流动性效应存在时滞，预计政策明朗后资⾦将按特定顺序（避险资产→股市→⾼⻛险资产）重新配置。

市场押注美联储 5⽉停⽌缩表，6⽉降息。

其中 Polymarket 已经开赌结束 QT，概率已经攀升到很⾼的地步。

前段时间美各通胀指标 CPI、PPI 超预期下降，美经济和就业疲弱，使降息预期重新回归。

按照这个⼤背景下，中⻓期从整体宏观基本⾯来说依旧向好。

短期关注：

美联储公布利率点阵图，等本周四凌晨 2:00，关注美联储成员们的降息倾向。

链上⻓期洞察：

1. 当前区间 (约 80,000 美元) 对应较多散⼾的平均成本区，正在形成新的⼼理⽀撑位；

2. 部分的⻓期持有者或巨鲸 (⾼权重投资者) 整体保持稳定，未出现恐慌性抛售；

3. ETF 正在从⼤规模流出转⼊初步买⼊，表明机构或从规避⻛险慢慢转向初步试探性买⼊；

4. 不曾流动的巨鲸依旧强势，⽬前在持续增持筹码。

• 市场定调：处于从乐观向谨慎过渡阶段，尚未达到极度悲观区间，这通常是调整⽽⾮趋势逆转的特征，且机构之类的外盘正在逐步试探买⼊。

链上中期探查：

1. 流动性减弱的情况轻微改善；

2. BTC⽬前在下限为 79000 左右的价位附近徘徊；

3. 场内近期有较⼤BTC 流出交易平台的迹象；

4. 稳定币供应量的增速有轻微回升；

5. BTC ETF 资⾦流出幅度缩⼩；

6. 场内在 78500-82000 形成新的需求⽀撑带。

• 市场定调：场内⽬前在 78500-82000 形成了新的需求⽀撑带，但能否⾛出/守住底部区域需考虑流动性的修复程度。

链上短期观测：

1. ⻛险系数处于红⾊区域，衍⽣品⻛险增加。

2. 新增活跃地址较处于，市场活跃度。

3. 市场情绪状态评级：中性。

4. 交易平台净头⼨整体呈现 BTC 处于⼤量流出累积状态，ETH 有少量流出。

5. 全球购买⼒处于流失状态，稳定币购买⼒少量流失。

6. 链下交易数据显⽰在 75000 有购买意愿；在 86000 有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 75000〜79000 概率为 60%；其中短期内涨不破 92000~87000 的概率为 60%。

• 市场定调：短期市场情绪回归中性，积极和恐慌情绪均处于低位。结合数据发现，盈利和亏损筹码都选择在当前价位 hold，另外部分购买⼒选择在当前价位积累筹码，达成了短期的平衡点。但当前市场缺少实质性的购买⼒和叙事，短期预期仍以区间震荡为主。

⻛险提⽰：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意⻅；请谨慎看待和预防市场⿊天鹅⻛险。

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