小程序：每日投行/机构观点梳理 国外 1. 穆迪：投资者最大的担忧不是全球通胀，而是美国保护主义政策的潜在影响 随着美国大选结果陆续出炉，市场正在做出反应。穆迪分析高级经济学家卡特里娜・埃尔表示，结果仍可能对任何一方有利，目前还没有人能安心地断言谁是赢家，但收益率一直在上升，这反映出人们对特朗普在税收和移民等可能引发通胀领域的政策预期在增强。她说，墨西哥比索已经走弱，这可能是因为墨西哥极易受到美国更具保护主义立场的影响，有保护主义政策的可能性。埃尔指出，投资者最大的担忧不是全球通胀或货币政策趋势，而是美国保护主义政策的潜在影响。鉴于供应链相互交织的情况，这对亚洲来说尤其令人担忧。 2. 高盛：未来一年美股进入熊市概率低，经济复苏将支撑涨势 高盛集团策略师们表示，美股在未来12个月内不太可能进入熊市，经济复苏将继续支撑股市。由Andrea Ferrario领导的团队认为，即使考虑到总统大选带来的风险，股市下跌超过20%的可能性也只有18%。标普500指数在2023年飙升近25%之后，今年又上涨了约20%，大盘科技股领涨。尽管本月债券收益率因美联储宽松周期的深度和广度存疑以及大选的不确定性而走高，但美国经济复苏的证据使涨势得以持续。策略师在报告中写道：“股市应该能够消化更高的债券收益率，只要它们受到更好的经济增长的推动。”策略师们表示，尽管近期出现了疲软迹象，但经济环境依然友好。 3. 高盛：坚信美联储今年仍将降息两次，明年上半年将连降四次 高盛首席经济学家Jan Hatzius仍然相信，美联储将实现其此前发出的将在年底前实现两次降息的暗示，特别是在上周公布了一份弱于预期的就业报告之后。他预计，这种情况将在2025年上半年持续。 Hatzius在上周日发表的一份报告中表示，“我们预计美联储将在2025年上半年连续降息四次，最终利率将降至3.25%-3.5%，但我们对明年美联储的降息速度和最终目标都存在更大的不确定性，”他补充说，他的预测比市场共识高出约50个基点。 4. 花旗：美联储12月跳过降息的押注具有吸引力 花旗分析师贾巴兹·马塔伊表示，以目前的市场赔率来看，押注美联储不会在12月再次降息是有吸引力的。市场普遍预计美联储本周将降息25个基点，但鉴于最近一系列强劲的经济数据，这可能是美联储今年的最后一次降息。他的最新报告建议进行掉期交易，交易员同意支付4.404%的固定年化利率，并获得随美联储目标利率浮动的利息。如果美联储在12月不降息，在年底前将利率维持在4.5%-4.75%之间，这一交易将获得回报。 5. 日兴证券：美国国债收益率不太可能单边走高 三井住友日兴证券策略师奥村敦表示，美国总统大选结果确定后，美国国债收益率不太可能单边走高。奥村敦称，与2016年特朗普首次胜选不同，此次债券市场已经消化了特朗普获胜的可能性，而且经济状况也与八年前不同。“2016年，全球经济正在触底反弹，这推动了美国国债收益率上升。但这一次，至少对经济触底并没有强烈预期。 6. 三井住友：特朗普获胜，日元预计将维持下跌趋势 三井住友DS资产管理公司策略师市川雅浩表示，如果特朗普获胜，日元兑美元预计将维持下跌趋势，这可能会抵消日本央行预期加息带来的任何涨幅。他说：“即使日本央行进一步加息，其步伐也不会很快。”他还补充说，特朗普的扩张性政策将通过减缓美联储未来降息的步伐，对美元兑日元汇率产生更大的影响。随着特朗普在选举结果中较早领先，推动美国国债收益率上升，美元兑日元汇率一度触及154.30的三个月高点。 7. 贝伦贝格：特朗普当选将对欧洲大陆的增长产生负面影响 贝伦贝格银行分析师霍尔格・施米丁表示，对于欧洲企业来说，共和党人唐纳德・特朗普重返白宫将意味着相当大的贸易政策和地缘政治不确定性。他在一份报告中称，这将对欧洲大陆的增长产生负面影响。这位首席经济学家表示，最初，特朗普可能会实施选择性但引人注目的关税。将类似于他在2017-2020年的做法。他说，如果特朗普对所有从欧洲进口的商品征收10%的关税，损害可能会更大。他表示，美国暂时较快增长和美元走强带来的积极溢出效应可以在一定程度上减轻这种损害。 8. 德商银行：特朗普胜选增加了欧元区的增长风险 随着特朗普赢得下一任美国总统大选，欧元区通胀上升和增长放缓的风险增加。德国商业银行分析师Joerg Kraemer在一份报告中写道，这位保护主义政客可能会对来自国外（包括欧洲）的商品至少实施一些贸易关税。再加上欧盟的报复性关税，这表明欧元区的通胀和增长面临的风险不断上升。 9. 摩根士丹利：FOMO情绪或推动标普500指数升至6100点 摩根士丹利首席美股策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）表示，随着美国总统大选进入尾声，以及年底FOMO情绪开始显现，投资者开始放松警惕，标普500指数（SPX）可能会继续攀升至2024年的最后阶段，在此基础上再上涨5%并非不可能。他周一在接受采访时表示：“我认为，在某种清算事件中，标普500指数可能会站上6000点，届时不会有太多恐慌，人们对事情感觉良好。”这意味着美股将比上周五收盘时的5728点上涨近5%。威尔逊随后补充说，标普500指数年底前可能升至6100点，但由于估值过高且经济增长不太可能加速至推动估值进一步升高，该指数2025年“在任何情况下”都不会超过这一水平。 10. 西太平洋银行：特朗普当选产生法律挑战的可能性将增加美元不确定性 在美国总统大选正在进行之际，由于特朗普有可能获胜，美元在早盘交易中对大多数十国集团货币和亚洲货币走强。西太平洋银行策略集团在评论中表示，特朗普获胜可能会推动所谓的“特朗普交易”延续。然而，该集团补充说，“激烈争议和由此产生的法律挑战的可能性将增加结果以及美元和美国资产的不确定性”。 国内 1. 中信证券：预计2026年国内AI芯片规模将突破3000亿元 中信证券研报表示，持续看好算力成为科技板块核心主线，国产芯片有望迎来新的发展阶段。受国内智算中心加速建设，互联网公司AI需求催化，智算芯片市场需求有望再上新台阶，预计2026年国内AI芯片规模将突破3000亿元，国产芯片有望提升份额。当前，国产芯片在硬件参数上与海外芯片差距日益缩减，软件生态、互连技术有望随产业发展而不断壮大。展望未来，预计下一代国产芯片将迎来竞争力拐点，短期看好通用架构芯片凭借生态兼容性快速上量，长期专用架构有望凭借规模效应摊薄单位成本而提升市场份额。 2. 中信证券：固态电池行业再迎催化，产业链相关环节公司有望充分受益 中信证券研报表示，近期整车厂主导固态电池领域进展，2024年10月，国内外头部整车厂通过合作或布局的方式不断推进固态电池的研发与应用。展望11月，长安汽车携手太蓝新能源将召开固态电池技术发布会，行业有望再迎催化。此外，航空领域正逐步成为固态电池的重要落地场景，锂电设备厂商有望在固态电池领域开拓第二成长曲线。布局固态电池业务的电池厂、固态电解质公司，以及固态电池产业链相关环节公司有望充分受益。 3. 华泰证券：政策“组合拳”提振房地产行业配置价值，板块估值有望进一步修复 华泰证券研报表示，9月底“止跌企稳”定调下，房地产行业出现积极信号。展望2025年，可关注地方政策的持续落地进展、房贷利率调整空间以及收储政策优化，还需要关注资本市场对楼市的影响。政策“组合拳”发力提振信心，以“房价”为核心的地产基本面有望在明年迎来改善，推动地产板块估值进一步修复。 4. 银河证券：光伏行业短中长期发展前景乐观，四季度或迎布局机会 银河证券研报表示，积极看待后续光伏行业短中长期发展。2024年1—9月国内新增装机量160.88GW，同增24.77%，仍能维持较高增速，全年需求预计仍有支撑；供给过剩导致全行业盈利极致承压，产业链价格或维持底部运行待出清结束；2024年半年报预期悲观预期充分体现，后续板块行情启动早于基本面触底反转，在2024年第四季度、2025上半年存在左侧布局机会，积极看待后续光伏行业短中长期发展，建议关注：1）前期承压时间长，或率先反转的辅材环节；2）出海大潮下领先的头部企业；3）新技术代表企业。