最新的Markets Live Pulse(MLIV Pulse)调查显示，美元将在2025年开局稳健，但未来一年将面临美国通胀加速和财政赤字激增等风险。

进入明年，89名受访者对美元面临的最大风险看法不一。38%的受访者最担心赤字问题。另有32%的人认为，如果将于明年1月上任的美国当选总统唐纳德·特朗普实施他在竞选期间承诺的关税，明年美国和全球经济增长将会放缓，这将给美元带来压力。

2025年哪些风险会对美元造成最大损害?

彭博美元现货指数上周创下一年来最长的周连涨记录，达到2022年以来的最高点，因为交易员们认为特朗普的政策将支撑美元。

然而，受访者指出，尽管这些政策可能在短期内为美元上涨创造条件，但它们对经济的长期打击最终将抑制美元的吸引力。

特朗普第一任期的情况就是如此。在特朗普2016年赢得大选到次年1月就职期间，美元飙升近5%，原因是美国国债收益率飙升。然而，随着美国经济失去动力，而欧洲经济增长提速，2017年美元大幅下跌。

不过，短期内看涨美元的人远多于看跌者。约70%的受访者预计，一个月后彭博美元指数将走高。

在年底来临之际，有两个关键因素支撑着美元。

受访者和投资者预计，美国国债收益率将受到美联储在降息方面保持耐心的制约，这将刺激投资者买入美国资产。他们还指出，围绕特朗普未来经济政策的一系列不确定性可能会导致对美元的避险买盘。

法国巴黎资产管理公司的投资组合经理Peter Vassallo表示：“我们目前看好美元，但美元走势能走多远的核心要点仍未改变。”Vassallo在美国大选之后增持了美元兑欧元、澳元和日元的多头头寸。

欧元上周五跌至两年来的最低水平，原因是市场预期欧洲央行将大幅放松货币政策以提振该地区经济增长。这与美国形成了鲜明对比。在美国，面对强劲的经济数据，美联储未来降息的前景有所减弱。

接受调查的专业投资者和散户投资者都有足够的信心放弃以史为鉴。从2005年以来的数据来看，彭博美元基准指数在12月平均下跌0.5%，而12月是美元的季节性疲软月份。受访者表示，墨西哥比索将首当其冲地受到未来美元走强的影响，其次是日元和巴西雷亚尔。

彭博美元指数通常在12月承压

美国商品期货交易委员会截至11月19日的数据显示，自美国大选以来，投机外汇交易商扩大了美元多头头寸，目前持有约233亿美元的看涨衍生品头寸。这是自6月份以来的最高水平。

大多数受访者(约55%)预计美元价值将在美国股市之前见顶。与此同时，超过一半的受访者表示，他们计划在未来一个月保持对标普500指数的稳定敞口。

哪项资产会先见顶？

美元前景变得更加复杂，未来几个月预计会出现的许多风险因素——比如影响经济增长的高关税和推高收益率的通胀政策——也被视为美元走强的潜在催化剂。

Allspring全球固定收益团队利率和外汇主管Lauren van Biljon表示，解读货币市场对特朗普具体政策的最终反应需要时间。

考虑到特朗普经济政策议程的诸多不确定性，交易员押注特朗普第二任总统任期将加剧外汇波动。

“我当然不认为美元走强过头了，”van Biljon表示。“话虽如此，我认为明年多空双方都有机会进行交易。市场非常善于分析短期风险，但长期来看，情况确实不明朗。”