小程序：每日投行/机构观点梳理 国外 1. 高盛：预计MSCI中国指数和沪深300指数2025年将分别上涨15%、13% 高盛11月18日发布的2025年展望报告预计，MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%，主要得益于每股盈利增长和适度的估值增长。从行业来看，高盛主张将消费板块纳入投资组合，并上调医疗保健和券商板块评级。此外，高盛认为，随着化债方案落地见效，公共福利和新基础设施项目的投资可能会加速，可关注消费和基础设施板块表现。（中证金牛座） 2. 高盛：预计布伦特原油价格在2025年将升至平均每桶76美元 由于地缘政治担忧不断加剧，油价上涨。据美国官员称，美国将允许乌克兰使用西方制造的远程武器打击俄罗斯境内目标。市场观察人士表示，这引发了对石油供应方面的担忧，因为乌克兰可能会瞄准俄罗斯境内更多的石油基础设施。高盛分析师称，尽管2024年存在供应缺口且地缘政治存在不确定性，但布伦特原油价格在近几周有所下跌。他们在一份报告中指出，这很可能反映出市场对2025年将出现大幅供应过剩抱有信心。高盛预计，基于估值修复和战略补库存等因素，布伦特原油价格在2025年将升至平均每桶76美元，且在6月将达到每桶78美元的峰值。 3. 大摩：标普500明年牛市或达7400点 摩根士丹利上调美股评级，预计标普500指数2025年底目标为6500点，明年“牛市”情景下或达7400点。该行认为，美联储降息与盈利增长将持续推动市场，同时预计美债收益率明年降至3.55%。摩根士丹利提到，美国政府效率部由埃隆·马斯克和维韦克·拉马斯瓦米领导，或将通过提高效率削减支出，对市场情绪产生潜在积极影响。摩根士丹利看好日本股市，对欧洲股票转为中性。 4. 花旗：预计在美/日触及160之前不会发生干预 花旗预计，如果美元兑日元汇率到达160.00-165.00的区间，日本政府可能会进行干预以支持日元。该机构表示，除非美元兑日元超过160.00，否则有关当局不太可能进行干预。而如果美元兑日元突破这一门槛，日本央行在12月的会议上将利率上调至0.5%的可能性就会增加。在这种情况下，日本央行高级官员可能会开始发出更强硬的信号，让市场为此举做好准备。 5. 巴克莱：美国大选后欧元高收益债券利差扩大 巴克莱分析师在一份报告中称，自美国大选以来，由于担心美国贸易政策对欧洲经济增长的潜在影响，以欧元计价的高收益债券的利差已适度扩大。分析师表示，相比之下，自大选以来，欧元投资级债券以及美国的高收益债券和投资级债券的利差已收窄。分析师还指出，欧洲汽车行业面临的挑战也导致欧元高收益债券的表现逊于投资级债券以及美国同类债券。 6. 美国银行：特朗普的关税政策恐拉低大宗商品价格 美国银行大宗商品策略师Francisco Blanch表示，特朗普誓言通过征收高额关税来提振美国制造业并创造就业，此举恐将导致大宗商品价格下跌。“美国优先意味着大宗商品次之。”虽然很难预测其影响，但一些专家警告这一策略将推高通胀。特朗普政府还可能恢复发放液化天然气出口许可证。大宗商品价格面临的最大风险来自关税。 7. 野村证券：预计美联储只会在明年再降息两次，然后将暂停降息至2026年3月 野村证券不再预计美联储将在12月的政策会议上降息。这使其成为在特朗普赢得大选后第一个暗示美联储将降息周期的全球券商。野村证券现在预计，美联储只会在2025年3月和6月的会议上再降息两次，每次25个基点。该券商对美联储在明年之前的联邦基金利率预测保持在4.125%不变。野村证券预计，在明年6月可能降息后，美联储将长期暂停降息，直至2026年3月。美联储这一基准隔夜利率目前在4.50%-4.75%区间，今年迄今已经下调了75个基点。与此同时，包括高盛和摩根大通在内的其他全球券商仍预计，美联储下个月将降息25个基点。 国内 1. 光大证券：沪指有率先企稳的迹象 光大证券表示，市场虽然普跌，但结构上看，资金从高位的题材热点，转向了近期滞涨的低估值蓝筹，沪指有率先企稳的迹象；市场风格方面，或将延续热点轮动切换。 2. 中信建投：资金犹豫怀疑，才有震荡慢牛 11月19日早间，中信建投证券首席策略官陈果发文称，“一个持续低迷，投资者缺乏获得感的市场，即使迎来重大转机，要谈投资者心态的坚定恐怕也是奢侈的。很多资金内心规律难免是快进快出，一惊一乍。习惯就好，慢慢会变。我看到的，从政策面到基本面，一步一个脚印在前进和改善，资金犹豫怀疑，才有震荡慢牛。”（21财经） 3. 中信建投：供给侧优化，建议关注钢铁、光伏、水泥、煤炭和稀土等行业 中信建投指出，供给侧改革在宏观层面强调通过淘汰低效产能、推动资源优化配置、加速产业升级，从而实现经济结构的高质量发展。改革针对各行业的过剩产能和低效生产进行深度调整，不仅稳步改善供需结构，还通过引导新技术应用和绿色转型，培育经济增长新动能，为相关行业龙头企业提供显著的估值修复和盈利能力提升的空间。改革的综合效应体现在产业效率提升、市场竞争格局优化以及资本市场投资价值的回归。供给侧优化，建议关注钢铁、光伏、水泥、煤炭和稀土等行业。 4. 中信证券：下调出口退税率，利好光伏长期发展 中信证券研报称，光伏出口退税率调降，虽然短期或对厂商盈利造成脉冲式冲击，但实质影响较小，且头部厂商有较强能力推动产品向下游顺价，实现国际市场光伏产品价格回稳，避免内卷外化，加快行业落后产能出清，实现高质量发展，利好龙头强化长期优势。重点推荐光伏电池组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且海外产能布局领先的核心辅材供应商。 5. 中信证券：证监会正式发布市值管理指引，关注通信领域优质央国企 中信证券指出，2024年11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。看好通信行业优质央企集团及其下属上市公司长期增长向好，通信行业优质央企有望进一步通过回购、增持、股权激励等方式加强市值管理、提高股东回报。 6. 中信证券：逆周期调节与支持股票市场政策持续加码，坚定看好化工板块投资机遇 中信证券研报称，11月15日，证监会正式发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。逆周期调节与支持股票市场政策持续加码，坚定看好化工板块投资机遇，建议关注：1）央企改革+市值管理受益标的；2）具备成本优势的产能扩张品种；3）有行业边际变化的优质成长公司；4）技术创新方向。